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21世纪的第二个十年(2010-2019)，始于金融危机，收尾于金融科技革命，是一个颠覆性的十年。从负借贷成本到比特币，以下是过去十年中颠覆传统经济和投资模式的十大趋势：

1/FAANG五巨头

如果它们组成一个国家，按经济产出计算将超过英国，紧跟德国之后成为全球第五大经济体。科技巨头Facebook、亚马逊、苹果、网飞和谷歌母公司Alphabet被统称为“FAANG”，其总市值已从2010年1月的大约1,000亿美元飙升至3.9万亿美元，不仅担当了股票历史最长牛市的先锋，同时还改变了人们工作、购物、信息交流和休闲的方式。

FAANG族股票在MSCI明晟全球股票指数中的权重已从2010年初的约1.6%升至7%。如果有精明的投资者在2009年投资25,000美元买入网飞股票，到现在会升值到100万美元。

在这五大先锋的带动下，其他科技巨头也在崛起，从中国的BAT，即百度、阿里巴巴和腾讯，到行业“破坏者”优步、爱彼迎(Airbnb)和Deliveroo。无论好与坏，反正全球以及所有市场都已经发生永久性改变。

2/借款成本下降

2008-2009年经济危机后的这些年，一个典型特点是利率大跌和政府借款成本低于零，可能是历史上首次。美国和德国10年期借款成本在这十年中下降了200-400个基点；后者降至负0.7%。收益率为负的债券大约有12万亿美元，占所有流通债券的近四分之一。

央行购买资产、负利率、收益率曲线操纵和科技革命的通缩效应，这些驱动因素本身是具有开创性的，至少从规模上是这样。日本央行持有的资产规模累计已经超过日本经济的规模。欧洲央行的资产负债表相当于欧元区年产出的四分之一，但已经是10年前的两倍。

3/世纪债券

在利率处于纪录低位和投资者渴求收益率之际，期限长于人均寿命的债券受到青睐。

2010年，期限达到100年的债券很少，但墨西哥发行的10亿美元2110年到期债券开启了发债热潮，美国和英国的大学、爱尔兰、比利时和奥地利、美国的地方政府、可口可乐和巴西国家石油公司(Petrobras)等企业均发行世纪债券。就连垃圾评级、连续违约的阿根廷发行的2117年到期债券也吸引到庞大需求。

路孚特数据显示，目前流通的世纪债券略高于1,400种，价值接近1,700亿美元。

但…买者自慎。阿根廷世纪债券的价值已跌去一半。但同样是在2017年发行的奥地利世纪债券却上涨了逾60%。

4/比特币一飞冲天

2010年，比特币还只是一个在小众在线论坛上引起波澜的想法。十年后，加密货币已与金融、商业和政治交织在一起。

在2010年尚不存在的加密货币市场现在价值超过2,000亿美元，在比特币泡沫最严重时期甚至达到8,150亿美元。比特币首次公开交易时仅为3美分，但现在已涨至逾7,500美元。比特币最高曾接近20,000美元，充分体现了其波动性。比特币的使用也更为广泛。据Coin Metrics估计，十年前有130个活跃的比特币用户，而现在有近75万个。

虚拟货币在2010年代有着多重的样貌，从叛逆的技术到罪犯的工具，从投机的代名词再变成便利支付的无穷希望。尽管始终无法摆脱外界对其安全性的疑虑，但虚拟货币和区块链技术仍以令人头晕眼花的速度推进，经典的例子就是近期Facebook推动的Libra币，以及多家央行打算创造自家的数字货币。

5/被动出击

有的时候采取被动策略是比较好的做法。过去10年通过追踪标普500指数的上市交易基金(ETF)来搭上股市热潮的投资人，能够赚取的报酬率达200%，但付出的费用远低于共同基金经理的收费。

因此，ETF行业出现亮丽的增长，根据顾问机构ETFGI的数据，ETF行业管理的资产规模从2010年的不到2万亿(兆)美元扩增至近7万亿美元。较低的收费料将协助ETF行业的蓬勃发展。美国银行预估，ETF管理的总体资产可能在2030年达到50万亿美元。

6/投资气候

(根据联合国世界气象组织)的统计，过去四年是有记录以来最热的四年，气候问题正在让投资者以一种不同于10年前的方式来思考问题。

作物歉收、洪涝和山火都会造成投资亏损。越来越多的基金减少在污染行业的投资，转而追捧可再生能源、水资源保护技术，或者投资像人造肉公司这样的企业。人造肉公司Beyond Meat在2019年的首次公开发行(IPO)受到华尔街的追捧。

据全球可持续投资联盟(Global Sustainable Investment Alliance)估计，目前投资在可持续或者绿色项目中的资金超过30万亿美元，较2011年增加逾一倍。

2007年发行了首批绿色债券，为有环境效益的项目提供资金。今年的发行总规模达到创纪录的2,000亿美元以上。

7/页岩油来势汹汹

学会利用水力压裂技术从页岩中开采石油后，美国已经跃居全球产油国排行榜榜首，日产量达1,250万桶，足足比2010年高出一倍。页岩油产量从2010年时的不到100万桶/日提高到了900万桶/日以上，帮助美国在40年来首度成为石油出口国。

页岩油产量激增，是能源话题从供应高峰转向需求高峰的原因之一。与此同时，人们日益重视环保问题，这意味着发生石油过剩的可能性高于短缺。

8/电动车之梦

全球汽车产业依赖内燃机引擎已经超过一个世纪，如今电动车正在颠覆这一切。电动车制造商特斯拉在2010年挂牌上市，股票发行价是17美元，如今已飙升至380美元。

新一代电动车的开发已吸引到数千亿美元的投资承诺，供应汽车电池的那些行业蓬勃发展，对于主要电池材料锂的需求到2025年可能增加两倍。

电动汽车销售迄今为止令人失望，在总销量中的占比目前仅为2%。汽油及柴油车价格更为便宜，并且电动汽车充电的基础设施有限。

但是，有关气候变化的警告日益加剧且政府鼓励消费者减少使用汽油，意味着电动革命似乎势不可挡。

9/快闪小子，汇市闪崩

科技的变革性力量并没有绕过外汇交易大厅。10年前，交易员为银行和客户处理买卖指令。如今，电子交易占到一些产品的90%，在此期间翻了一番。另一个转变是向“算法”(algos)的转变，即计算机程序遵循预先设定的指令或算法进行交易，其速度通常是人类无法企及的。

10年前，算法交易基本上还不存在，如今，在买方平台路孚特FXall上，算法交易占外汇现货交易量的五分之一。据国际清算银行(BIS)估计，在另一个电子交易平台EBS上，超过80%的指令是由算法驱动的。

由此带来的一个副作用就是“闪崩”–剧烈的汇率波动–变得频繁起来，表面上是因为程序设定市场波动时关闭算法。

赢家是谁？就是那些买得起最复杂算法的人。目前全球汇市交易中，有近半数是与前五大银行往来，规模较小的机构、当然还有交易员们就被迫退场。

10/大麻掀起绿色淘金潮

过去十年之内，大麻从街头角落走进了股票市场。美国第一档纯大麻概念股Tilray于2018年在纳斯达克(Nasdaq)市场挂牌，上市首日跳涨36%。自加拿大让休闲类大麻合法化后的18个月，已经有数百档大麻概念股上市交易。

大麻也衍生出这十年来最为热络的资产泡沫之一。这波涨势被称为是绿色淘金潮，Aurora Cannabis及Canopy Growth等公司的股价在2018年10月创下历史高点时上涨了七倍。当这些股票处于高点时，大麻股的指标Alternative Harvest ETF前十大成分股的总市值达500亿美元。

一年之后，其中的300亿美元烟消云散。这可以归咎于当局管制及超量生产打击大麻价格。这是否为产业成熟化的迹象？股价高点或许已经蒸发，但大麻股也不太可能会有太大发展。伦敦市场可能会是例外，因为2020年将有一连串大麻股在伦敦上市。

日本厚生劳动省12月24日发布的2019年人口动态统计的全年推算显示，日本人的国内出生数量为86.4万人。与上年相比减少5.92％，出现锐减。这是日本自1899年开始统计以来首次低于90万人。出生人数低于死亡人数的人口“自然减少”也达到51.2万人，首次超过50万人，尽管日本政府采取对策，但少子化和人口减少仍在加速。

少子化直接导致社会保障的支撑力量的减少，而且可能引发潜在增长率的低迷。日本需要应对人口减少速度超出预期的事态。

日本国立社会保障与人口问题研究所2017年4月的未来人口推算（按日本人的人口计算）预测称，出生数将在2020年低于90万人，在2021年降至86万人水平，而实际的减少速度提前了2年。超过5％的减少率则是自1989年以来时隔30年首次。

出生人数的锐减有可能是受到很多因素的影响。最主要的是生育期女性的人口减少。日本总务省的统计显示，2019年7月25~39岁的女性为969万人，比上年同月减少约21万人。

还有1971~1974年出生的婴儿潮群体“团块次世代”到2019年达到45岁以上的影响。该研究所的人口动向研究部长岩泽美帆表示，“这一代面临就职冰河期等，在年轻时搁置的生育延后，支撑了最近的出生率”。

2019年曾期待新年号带来的“令和婚”和“令和宝宝”的效果推动生育增加，但事与愿违，结婚数量比上年减少0.59％，仅为58.3万对。

2003年《少子化对策基本法》通过，日本政府一直在推进兼顾工作与育儿、待入园儿童对策、保育费免费化、劳动方式改革和男性参与育儿等举措。合计特殊出生率（1名女性一生中生育的孩子数，即“总和生育率”）以2005年的1.26为谷值，一度出现复苏，但2015年（1.45）之后持续减少，2018年降至1.42。

日本的幼儿（资料图）

日本政府提出的目标是到2025年度，想生孩子的夫妻等的想法全部实现的情况下，实现“希望出生率1.8”，但现状是找不到速效药。

日本政策研究大学院大学名誉教授松谷明彦（宏观经济学）指出，“年轻一代正在减少，而且政府的少子化对策难以取得显著效果。应当转向以人口减少为前提的社会和经济”。

人口动态统计的全年推算根据截至10月的速报值算出，出生人数并不包含外国人在日本生育和日本人在海外生育。据称即使按包括这些情况的总人口计算，2019年的出生数低于90万人的可能性也很高。

• Since Dolce & Gabbana’s chopsticks ad debacle, a string of fashion and luxury players have apologised, and pulled products, after angering web users in China
• Most were accused of not respecting China’s territorial integrity for selling clothing or running websites that suggested Hong Kong and Taiwan were countries

12 months ago Dolce & Gabbana was forced to cancel its first fashion show in Shanghai after an advertising campaign in which a Chinese model struggles to eat Italian food with chopsticks drew widespread accusations of racism.
The Italian fashion house also apologised for leaked messages, allegedly sent by co-founder Stefano Gabbana, that were derogatory about China.
The brand said Gabbana’s account had been hacked, and the label later released a video apology on China’s Twitter-like Weibo platform to offer their “sincerest apologies to Chinese people worldwide”.
But the damage was done. Retailers in mainland China and Hong Kong stopped selling its products, and the brand is still struggling to salvage what is a vital market for luxury.
Chinese consumers accounted for at least a third of global spending on luxury products last year, according to Bain & Company, a management consulting company. And this year, China overtook the US as the largest fashion market in the world, according to a recent report by management consultants McKinsey & Company and website The Business of Fashion.
Dolce & Gabbana is not the only luxury label to land in hot water with China, however. Since November 2018 several other international brands have found themselves in trouble for offending internet users in the world’s second largest economy.

In the case of the National Basketball Association (NBA), one ill-judged tweet in support of pro-democracy protests in Hong Kong by the Houston Rockets team general manager Daryl Morey threatened to undermine the sports franchise’s business in China, now worth more than US$4 billion according to Forbes. The NBA’s apology, however, led to a backlash in the United States against its perceived kowtowing to Beijing.
Earlier this month, London-based art and design college Central Saint Martins’ fashion and textiles foundation programme apologised for reposting Instagram stories featuring “racist” student artwork and projects on its official account.
One of the student banners, which critics said resembled the Chinese Qing dynasty flag and braid, had the words “F*** Fast Fashion”, “Made in China” and “£0 worth” on it. Another banner displayed popular Hong Kong protest slogan “Liberate Hong Kong, the revolution of our times”.
Foreign fashion firms doing business in China have also had to offer apologies after coming under fire on Chinese social media for appearing to question China’s territorial sovereignty. Here are eight of those who committed such fashion faux pas.

As millennial consumers age and settle down, Gen Z is undoubtedly the next market gold rush – especially in China – but luxury brands need to up their game in inclusion, diversity, honesty and video content to get ahead

Despite being stereotyped by an apparent resistance to marriage and procreation, most millennials inevitably, eventually, embark upon the adventures of family life. And once they embrace parenthood, their priorities and spending habits change from a focus on frivolities and leisure activities to parenting products and services.
So, the luxury industry’s contingency plan must be to turn its focus toward Generation Z. Both generations remain relevant, but Gen Z is credited with bringing new blood into streetwear culture while helping to modernise classic brands like Gucci and Saint Laurent.

According to Campaign Monitor, “Generation Z is one of the most powerful consumer forces in the market today. Their buying power is US$44 billion and expands to US$600 billion when considering the influence they have on their parents’ spending.”
But despite their incredible potential, marketers remain baffled by this consumer segment. This is somewhat understandable, as Gen Zers have unique traits that make them both appealing and frightening as an audience.

They are indeed the first true digital natives, and this has huge implications and challenges because not every brand is fluent in social media lingo, or up-to-date with the latest technology.

Furthermore, this generation is a result of the strict enforcement of China’s one-child policy. Because of this, Gen Z kids grew up in households free from sibling rivalry and were pampered by older relatives. Some critics argue that this situation has created a generation of “little emperors”; narcissistic and weak-willed children spoiled by parental attention and new-found material comfort. The narcissism tag may be debatable, but we can acknowledge that Generation Z has unique characteristics that impact their consumer behaviour.

Another Gen Z trait is being even more socially conscious than millennials. According to a report by MNI Targeted Media, 56 per cent of Gen Zers “consider themselves to be socially conscious and more than 50 per cent report that knowing a brand is socially conscious influences their purchasing decisions”. Moreover, as the most educated generation in history, Gen Z understands the importance of staying informed, and this knowledge formed their beliefs that brands should adopt socially and environmentally responsible practices.

日本野村控股出资过半的中国合资公司“野村东方国际证券”日前开业。野村控股负责在华业务的执行董事饭山俊康表示“将以面向富裕阶层的业务出发，希望到4～5年后成长为业务广泛的证券公司”。还透露计划称，继设立总部的上海之后，2020年还将在北京和深圳开设分支机构。

　 中国当地法人将首先开拓富裕阶层。中国正在证券和资产管理业务等领域推进放宽限制，外资的进驻和业务扩大相继出现。个人能获得的金融服务有望不断迅速扩充。饭山指出“到3年后，行业版图或将确立”，强调了在这个时机进入中国的意义。

　 针对中国的富裕阶层分析称，“与45岁左右年龄层相比，更多年轻一代在亲自开拓业务”。希望吸引他们作为客户，之后不断涉足商业方面的融资、并购(M&A)和首次公开募股（IPO）等。

　 另外，还将推进基地网点和人员的扩充。除了在北京和深圳开设分支机构外，现在仅为100人规模的人员数量“到4、5年后将增至400～500人”。计划招聘以投资银行为代表、具备各类知识和经验的人才。

　 野村控股提出了中国经济“在减速的同时仍保持增长”的看法。在地方政府的过剩债务等风险浮出水面的背景下“与高风险、高回报的金融产品相比，对资产保值的需求将不断增加”。除了推出国际分散投资等野村具有优势的投资商品之外，“能否以日本的房地产为代表、彰显野村的特色将成为关键”。

日本兵库县食肉协同组合连合会（工会组织）等与神户牛肉生产·流通相关的4家团体开始采集神户牛肉的DNA、并保存所有“枝肉”（屠宰后去头去尾及内脏等的肉）的DNA检体。一旦发现零售店或餐饮店出售疑似假冒神户牛肉，4家团体将对相关牛肉实施DNA鉴定，确认真伪。日本最早将于2020年重启对中国的牛肉出口。将加强防伪措施，为扩大出口做准备。

从神户牛的“枝肉”采集DNA（兵库县姬路市）

产地单独实施DNA采集实属罕见。相关团体从食肉中心处理后的牛肉中采集DNA，并对DNA检体保存5年。相关措施已从2019年10月开始实施，DNA采集数量在2个月间达到1400头以上。将应零售店等店家的请求，对标注着“神户牛肉”的牛肉DNA与保管的检体信息进行比对，鉴定两者是否一致。具体的鉴定工作将委托给一般社团法人、日本“家畜改良事业团”等机构。鉴定费用将由4家团体中的一家承担，具体费用和时间将在今后敲定。

举例说，如果是在出口目的地发现可疑事例，将要求把牛肉送回日本进行鉴定。结果如果与检体不一致的话，设想告知海外政府当地有假冒商品流通，并要求加强监管。宣传正在实施DNA鉴定也意在防止假冒商品的流通。如果发生在日本国内，将向批发商·零售商指出其可能违反日本《食品表示法》。

在将活牛送入食肉中心时，在采集DNA的同时，还开始检查牛的鼻纹（相当于人的指纹）。兵库县食肉事业协同组合连合会称“在防止假冒标签方面，我们采取了重重方法”。

在日本，到目前为止，牛肉的DNA采集由日本农林水产省依据《牛肉可追溯法》对所有牛实施。但其目的并不是为了保护特定的品牌牛肉，因此要鉴定真伪需要花费较长时间。对于日本民间团体自发组织提取DNA的理由，负责实施DNA采集工作的兵库食品科学研究所社长川久通隆表示“我们想完善能迅速鉴定真伪的制度，自己来保护神户牛肉的品牌”。

作为高级品牌的神户牛肉的售价通常比普通黑毛和牛更高，因此如果出现贴有假冒标签的神户牛肉在市场上大量流通的事态，将带来品牌价值受损的风险。2017年，兵库县内就曾发现假冒神户牛肉。今后随着出口扩大，海外市场出现假冒商品的情况也令人担忧。

神户牛肉的出口量正趋于增加。作为兵库县姬路市食肉中心的和牛Master公司的数据显示，神户牛肉2019年度的出口量为26吨左右，预计增至2018年的3倍。该公司2019年5月和7月相继获得了向美国和欧洲出口的许可证。当前的出口量每月超过2吨，高于上年度每月0.5吨左右的出口量。

因疯牛病（BSE）而被禁止向中国出口的日本牛肉预计最早于2020年重启出口。在亚洲地区，神户牛肉目前主要面向台湾和香港出口，对于中国大陆巨大的市场规模，业界的期待正在升温。神户市的神户牛肉生产厂家太田家的社长太田哲也说“一旦出口解禁，我们应该会一边关注个别交易状况一边讨论相应对策”。

神户牛肉：是指从日本兵库县产的“黑毛和种”的但马牛中，根据优质脂肪的多少等对肉质进行精挑细选的品牌牛肉。日本国内其他品牌牛一般从九州等地购入小牛进行饲养，而但马牛则从繁殖阶段开始就限定在兵库县内养殖和生产。因其稀有性和醇厚的肉质在日本国外享有很高的知名度。神户牛肉的枝肉价格大多以每公斤高出一般黑毛和种牛肉1000日元左右的价格进行交易。