分类： 2017年CFP分组案例解析

2017年CFP分组案例解析

案例一、青年创业决策与二胎规划
一、家庭基本状况与财务状况
客户张恒先生，35岁，硕士学历，在北京中关村一家智能科技公司担任软件工程师，过去1年税前月薪2万元，年终奖金5万元。配偶王虹女士，35岁，为某民营企业职员，过去1年税前月薪1万元，年终奖金固定为2个月的薪资收入，两人均按北京市职工缴费标准缴纳“三险一金”。目前张恒的社保养老金缴费年数为10年，王虹的缴费年数为12年。女儿张敏，6岁，即将上小学。过去1年家庭的金融投资收益为4万元，夫妻的生活费用支出为10万元，女儿的教养费用支出为4万元。
家庭资产有现金及活期存款5万元；10年前以面值30万元购买的每年付息一次的15年期国债，票面利率为6%，目前到期收益率为4%；国内科技股基金30万元；QDII美国股票基金30万元；张恒的社保养老金个人账户余额为10万元，王虹的个人账户余额为5万元；住房公积金账户过去都用来偿还住房公积金贷款的本息，无余额；保单现金价值20万元；自用资产有一辆价值20万元的汽车，有一套价值500万元的房产。负债方面有住房公积金贷款余额30万元，贷款年利率3.25%，剩余贷款期限5年，按月等额本息平均摊还。
保险方面，张恒投保了20年期缴、保额150万元的终身寿险，年缴保费5万元，已缴5年，过去1年保障型保费部分为20%，目前保单现金价值20万元。王虹投保了保额50万元60岁满期的定期寿险，附加保额30万元的重大疾病保险，年缴保费3,000元。夫妻二人还各自投保了保额100万元的意外险，年缴保费各1,000元，计划续保25年。

案例二、壮年出售企业决策与退休规划
一、客户基本信息与家庭财务信息
客户范达先生，50岁，20年前在成都创业成立一家机械工厂，企业性质为有限责任公司，夫妻持股100%。范达经营的家族企业净值为1,200万元，过去1年的税前净利润为100万元，由于机械行业的投资机会有限，过去1年企业的分红比例为100%。范达过去1年税前月薪3万元，年终奖金5万元。配偶贾兰女士，48岁，为家庭主妇。儿子范弘，25岁，刚从美国取得计算机科学专业硕士学位回国。过去1年范达夫妻还有金融投资收益9万元，生活支出12万元，儿子留学美国费用支出30万元。
家庭资产除了实业投资股权以外，还有现金与活期存款20万元；某地产公司发行的债权类信托产品100万元，利率为9%，还有2年到期；投资于生化科技产业的私募股权基金100万元，还有4年封闭期；实物黄金50万元；范达的社保养老金个人账户余额为15万元，缴费年数为20年；住房公积金个人账户余额为22万元；有一辆价值50万元的自用汽车；有一套价值800万元的自用房产，目前的商业贷款余额为100万元，贷款年利率为4.9%，按月等额本息还款，还有5年还清。
保险方面，范达投保了保额100万元的终身寿险，缴费年限为20年，年缴保费4万元，过去1年保障型保费部分占35%，已缴15年，保单现金价值为55万元。贾兰投保了保额50万元的定期寿险，缴费年限为20年，年缴保费3,000元，已缴15年。此外夫妻二人还各自投保了保额100万元的意外险，保费各为1,000元，计划连续投保10年。

案例三、中年转职决策与换房规划
一、客户基本信息和家庭财务状况
客户刘季先生，45岁，目前在深圳市一家股份制银行担任风险管理部主管，过去1年税前月薪4万元，年终奖金10万元。配偶沈冬女士，45岁，在两家民营企业担任法律顾问，过去1年分别从两家民营企业领取税前顾问费收入每月各2万元。儿子刘安，18岁，已获得美国某大学入学许可，即将到美国念大学与研究生。刘季夫妻生活费用支出12万元，儿子教养费用支出6万元。
资产负债方面，有现金与活期存款10万元，银行理财产品20万元，国内银行与房地产业股票各50万元，过去1年的金融投资收益为7万元。刘季的社保养老金个人账户余额为15万元，缴费年数为20年。刘季的住房公积金缴存额全部用来偿还房屋贷款本息，无余额。有一套价值300万元的投资性房产，过去1年的房租收入为6万元。刘季目前任职的银行12年前开始建立企业年金计划，过去1年个人每月缴费810元，目前企业年金个人缴费部分的账户余额为10万元，企业缴费部分的账户余额为12.5万元。有一套价值500万的自用房产，目前的住房公积金贷款余额为50万元，贷款年利率为3.25%，按月等额本息还款，贷款剩余期限7年。有一辆价值20万元的自用汽车。
商业保险方面，刘季夫妻在10年前分别以对方为受益人投保了保额50万元的终身寿险，缴费20年，年缴保费中刘季为2万元，沈冬为1.5万元，其中保障型保费的部分均占30%，保单现金价值中刘季为18万元，沈冬为12万元。5年前二人同时投保了保额30万元的定期重大疾病保险，缴费20年，保费中刘季为8,000元，沈冬为5,000元。

案例四、发明家运用专利决策与购房规划
一、客户基本信息与财务信息
客户彭刚先生，40岁，留美计算机科学专业博士，全家人均持有美国绿卡。1年前彭刚先生回国后在上海一家科研机构任职，彭刚过去1年税前月薪5万元人民币，年终奖金10万元人民币；在中国的生活费支出8万元人民币，另有房租支出6万元人民币。配偶夏雯女士，38岁，为家庭主妇，留在美国照顾12岁的儿子彭强与10岁的女儿彭云，过去1年妻儿在美国的生活费支出为2万美元。
资产负债方面，最近彭刚将多年来的研究成果向中国申请了一项发明专利并获准，该专利的保护期限为20年，专业评估机构的评估价值为2,000万人民币。彭刚在中国的资产以人民币计算，有现金与活期存款5万元，国内科技股股票65万元，社保养老金个人账户余额为1.5万元，住房公积金个人账户余额为2.7万元，自用汽车20万元。在美国的资产有10年前以面值10万美元购买的20年期国债，票面利率为6%，每年付息一次，目前到期收益率为2%，美国房产信托基金（REIT）10万美元，美国自用房产100万美元，贷款余额20万美元，固定利率4%，贷款剩余期限10年，按月等额本息还款。
保险方面，彭刚在美国投保了保额20万美元的终身寿险，保费20年期缴，年缴保费5,000美元，过去1年保障型保费部分占25%，已缴费10年，目前保单现金价值5万美元。夏雯投保了保额5万美元60岁满期的定期寿险，附加保额5万美元的重大疾病保险，年缴保费2,000美元。

2017年CFP分组案例解析–案例四、发明家运用专利决策与购房规划

一、客户基本信息与财务信息
客户彭刚先生，40岁，留美计算机科学专业博士，全家人均持有美国绿卡。1年前彭刚先生回国后在上海一家科研机构任职，彭刚过去1年税前月薪5万元人民币，年终奖金10万元人民币；在中国的生活费支出8万元人民币，另有房租支出6万元人民币。配偶夏雯女士，38岁，为家庭主妇，留在美国照顾12岁的儿子彭强与10岁的女儿彭云，过去1年妻儿在美国的生活费支出为2万美元。

资产负债方面，最近彭刚将多年来的研究成果向中国申请了一项发明专利并获准，该专利的保护期限为20年，专业评估机构的评估价值为2,000万人民币。彭刚在中国的资产以人民币计算，有现金与活期存款5万元，国内科技股股票65万元，社保养老金个人账户余额为1.5万元，住房公积金个人账户余额为2.7万元，自用汽车20万元。在美国的资产有10年前以面值10万美元购买的20年期国债，票面利率为6%，每年付息一次，目前到期收益率为2%，美国房产信托基金（REIT）10万美元，美国自用房产100万美元，贷款余额20万美元，固定利率4%，贷款剩余期限10年，按月等额本息还款。

保险方面，彭刚在美国投保了保额20万美元的终身寿险，保费20年期缴，年缴保费5,000美元，过去1年保障型保费部分占25%，已缴费10年，目前保单现金价值5万美元。夏雯投保了保额5万美元60岁满期的定期寿险，附加保额5万美元的重大疾病保险，年缴保费2,000美元。

二、理财目标与决策
1.发明专利权的应用决策：最近某上市科技公司提出3个发明专利权的应用方案，供彭刚选择。
（1）彭刚卖断发明专利权给该科技公司，一次性获得税后2,000万元的权利金，可用于金融投资或消费。
（2）彭刚授予该科技公司使用该专利权的权利，按照该专利权产品营业额的5%收取专利权使用费，共收取20年。彭刚估计第1年可获得100万元的税后专利使用权收入，每年增长10%，持续20年到专利期满为止。
（3）该公司以专利权作价向彭刚定向增发，彭刚以每股4元的价格取得该公司技术股500万股，彭刚预计投资后首年可分得税后红利50万元，红利增长率为10%，预计在20年后出售该公司股票的税后所得为6,000万元。
不管选择哪个方案，彭刚都将留在原来的科研机构任职，暂时不考虑自行创业。
2.在中国的购房计划：彭刚计划尽快把妻子与2个子女接到中国居住，准备在上海购置一套现值1,000万元的房产，他计划将出售美国房产所得的资金作为首付款，另外办理20年期混合贷款。彭刚将妻子接到中国居住后，夫妻来两人的生活费支出现值各为10万元人民币。
3.子女教育金规划：彭刚计划让2个子女就读于中国的国际学校到高中毕业，每年的教养费用各为10万元人民币，高中毕业后回到美国就读大学与研究生6年，每年的教养费用各为5万美元。
4.退休规划：彭刚计划60岁退休，退休后夫妻二人的生活费用现值为每人每年10万元。

三、假设条件
1．家庭成员退休前后的生活费用年增长率、子女教养费用的年增长率均为3%。彭刚的税后可支配薪资收入年增长率为7%。
2．规划购房目标时，首付款的比例为40%，20年期商业贷款的年固定利率为4.9%，住房公积金贷款的年利率为3.25%，住房公积金贷款上限是80万元。房价的年增长率为5%。
3．上海市社保养老金的个人缴费费率为8%，失业保险的个人缴费费率为1%，医疗保险的个人缴费费率为2%，住房公积金个人与企业的缴费费率均为7%，缴费基数上限为上海市上一年度职工月平均工资的3倍。上海市上一年度职工年平均工资为71,268元，年增长率为7%。社保养老金的年投资报酬率为5%。退休后领取的养老金年增长率为5%。
4．在方案分析时运用的折现率为8%。
5．假设过去1年美元平均兑换6.5元人民币，在规划期间维持此汇率不变。
6．彭刚夫妻的终老年龄均设为85岁。
7．紧急预备金设定为3个月的总支出。
8．彭刚虽然持有美国绿卡，但以其薪资水平计算的在中国要交的所得税高于美国，在美国只要申报不用交税，因此除了薪资所得的免税额附加以外，其他情况均以中国的税法计算所得税。
9．彭刚家庭可接受的最大本金损失为15%。
10．彭刚家庭的保费预算为可支配收入的10%。

四、问题
1．请整理出彭刚家庭的资产负债表与收支储蓄表，并就家庭的财务状况进行诊断。
2．就彭刚先生应用专利权的3个方案，列出优缺点与主要考虑因素进行定性分析。
3．假设上市科技公司在应用专利权后，彭刚预期的专利权使用费与技术股出售所得都可以实现，就彭刚先生应用专利权的3个方案，根据净现值分析提出你的方案建议。
4．根据你建议彭刚先生选择的方案，制作家庭的生涯仿真表，算出期初理财准备，在尽快在上海购房并考虑子女教育金规划的前提下，进行目标可行性分析。当税后可支配薪资收入的增长率由7%降到5%，同时各项费用的增长率均由3%提高到5%时，对目标是否仍然可行进行敏感度分析。若彭刚选择方案3，就若20年后出售该公司股票的税后所得只有2,000万元时，家庭是否仍能够达成理财目标进行情景分析。
5．彭刚家庭未来面临的可能风险有哪些？如何在生涯仿真表中体现？请就彭刚夫妻目前的保险状况进行诊断，提出保险规划的建议（具体到险种与保额）。
6．彭刚过去的投资都在美国，请就目前所持有的各项资产进行投资诊断，根据人民币兑美元汇率变动影响因素提出你对汇率变动趋势的看法，结合资产配置理念与你对金融市场趋势的判断，提出你的投资组合调整建议。另外还请对彭刚若选择方案1卖断专利权取得的现金，若选择方案2或方案3对每年取得的现金流结余，提出投资组合建议（到明细产品）。

2017年CFP分组案例解析–案例三、中年转职决策与换房规划

一、客户基本信息和家庭财务状况

客户刘季先生，45岁，目前在深圳市一家股份制银行担任风险管理部主管，过去1年税前月薪4万元，年终奖金10万元。配偶沈冬女士，45岁，在两家民营企业担任法律顾问，过去1年分别从两家民营企业领取税前顾问费收入每月各2万元。儿子刘安，18岁，已获得美国某大学入学许可，即将到美国念大学与研究生。刘季夫妻生活费用支出12万元，儿子教养费用支出6万元。

资产负债方面，有现金与活期存款10万元，银行理财产品20万元，国内银行与房地产业股票各50万元，过去1年的金融投资收益为7万元。刘季的社保养老金个人账户余额为15万元，缴费年数为20年。刘季的住房公积金缴存额全部用来偿还房屋贷款本息，无余额。有一套价值300万元的投资性房产，过去1年的房租收入为6万元。刘季目前任职的银行12年前开始建立企业年金计划，过去1年个人每月缴费810元，目前企业年金个人缴费部分的账户余额为10万元，企业缴费部分的账户余额为12.5万元。有一套价值500万的自用房产，目前的住房公积金贷款余额为50万元，贷款年利率为3.25%，按月等额本息还款，贷款剩余期限7年。有一辆价值20万元的自用汽车。

商业保险方面，刘季夫妻在10年前分别以对方为受益人投保了保额50万元的终身寿险，缴费20年，年缴保费中刘季为2万元，沈冬为1.5万元，其中保障型保费的部分均占30%，保单现金价值中刘季为18万元，沈冬为12万元。5年前二人同时投保了保额30万元的定期重大疾病保险，缴费20年，保费中刘季为8,000元，沈冬为5,000元。

二、理财目标与决策
1．转换工作决策：
最近有两家公司经由猎头中介力邀刘季到其公司任职，刘季面临是否转换工作的决策：
（1）留任原银行：预计税后可支配薪资收入年增长率为8%，退休后可一次性领取个人与企业缴费所累积的企业年金账户余额221万元。
（2）转职民营银行：深圳市某新设立的民营银行邀请刘季担任核贷部门主管，首年税后可支配薪资收入为36万元，年增长率为10%。银行提供高管股权激励计划，刘季加入新银行后可以面值1元/股的价格认购该银行的原始股票100万股，在任职后第1年可获得税后股息收入2.4万元，股息增长率为10%，刘季预计15年后出售该股票可获得税后收入340万元。
（3）转职P2P网络贷款信息中介公司：深圳市某全国排名前10名的P2P网络贷款信息中介公司邀请刘季担任风控部门主管，首年税后可支配薪资收入为45万元，年增长率为6%。公司提供确定给付型的企业年金计划，员工不用缴费，刘季服务满15年后可一次性领取180万元作为补充养老金。
不管采用哪个方案，刘季均计划60岁退休。方案决策时以8%作为折现率或制作生涯仿真表以ROI计算净现值。
2．儿子留学规划：刘季计划送儿子到美国名校就读6年，每年的教养费用现值为40万元人民币。
3．购房计划：刘季计划7年后购买现值500万元的房产赠与儿子作为婚房。
4．退休规划：沈冬计划60岁退休，退休后夫妻二人的生活费用现值为每人每年8万元。

三、假设条件
1．家庭成员退休前后的生活费用年增长率、子女教养费用的年增长率均是3%。沈冬的顾问费收入年增长率为7%。
2．规划儿子购房目标时，首付款的比例为40%，办理10年期商业贷款的年固定利率为4.9%，住房公积金贷款的年利率3.25%。房租与房价的增长率均为5%。深圳市每户住房公积金贷款的上限是90万元。
3．深圳市社保养老金的个人缴费费率为8%，失业保险的个人缴费费率为1%，医疗保险的个人缴费费率为2%，住房公积金个人与企业的缴费费率均为5%，缴费工资上限为上一年度职工月平均工资的3倍。深圳市上一年度职工年平均工资为81,036元，年增长率为7%。退休后领取的养老金年增长率为7%。
4．根据刘季原银行的企业年金办法，若刘季现在离职，企业缴费账户余额只有70%可归属于刘季。方案分析时不用考虑刘季在原银行或P2P公司企业年金在领取阶段的税负问题。
5．刘季夫妻的终老年龄均为85岁。
6．紧急预备金设定为3个月的总支出。
7．刘季家庭可承受的最大本金损失为10%。
8．刘季夫妻的保费收入占可支配收入的比率均为10%。

四、问题
1．请整理出刘季家庭的资产负债表与收支储蓄表，并就家庭的财务状况进行诊断。
2．就刘季先生是否转换工作的3个方案，列出优缺点与主要考虑因素进行定性分析。
3．假设转换工作的各项预期条件都可以实现，就刘季先生转换工作的3个方案，根据净现值分析提出你的方案建议。
4．根据你选定的方案制作刘季家庭的生涯仿真表，算出期初理财准备，在考虑儿子的留学计划与为儿子购房的前提下，进行目标可行性分析。就新增目标6年后资助儿子创业资金200万元，退休后生活费用增加到夫妻各12万元是否仍能够达成理财目标进行情景分析。若刘季选择方案1，当税后可支配薪资收入增长率由8%降到5%，同时各项费用的增长率均由3%提高到5%时，对目标是否仍然可行进行敏感度分析。
5．刘季家庭未来面临的可能风险有哪些？请就刘季夫妻目前的保险状况进行诊断，提出保险规划建议（具体到险种与保额）。
6．请就刘季目前所持有的各项资产进行投资诊断，结合资产配置理念与你对金融市场趋势的判断，特别是银行股与房产股的展望与影响因素，提出你的投资组合调整建议，另就刘季家庭每年取得的现金流结余，提出投资组合建议（到明细产品）。

2017年CFP分组案例解析–案例二、壮年出售企业决策与退休规划

一、客户基本信息与家庭财务信息

客户范达先生，50岁，20年前在成都创业成立一家机械工厂，企业性质为有限责任公司，夫妻持股100%。范达经营的家族企业净值为1,200万元，过去1年的税前净利润为100万元，由于机械行业的投资机会有限，过去1年企业的分红比例为100%。范达过去1年税前月薪3万元，年终奖金5万元。配偶贾兰女士，48岁，为家庭主妇。儿子范弘，25岁，刚从美国取得计算机科学专业硕士学位回国。过去1年范达夫妻还有金融投资收益9万元，生活支出12万元，儿子留学美国费用支出30万元。

家庭资产除了实业投资股权以外，还有现金与活期存款20万元；某地产公司发行的债权类信托产品100万元，利率为9%，还有2年到期；投资于生化科技产业的私募股权基金100万元，还有4年封闭期；实物黄金50万元；范达的社保养老金个人账户余额为15万元，缴费年数为20年；住房公积金个人账户余额为22万元；有一辆价值50万元的自用汽车；有一套价值800万元的自用房产，目前的商业贷款余额为100万元，贷款年利率为4.9%，按月等额本息还款，还有5年还清。

保险方面，范达投保了保额100万元的终身寿险，缴费年限为20年，年缴保费4万元，过去1年保障型保费部分占35%，已缴15年，保单现金价值为55万元。贾兰投保了保额50万元的定期寿险，缴费年限为20年，年缴保费3,000元，已缴15年。此外夫妻二人还各自投保了保额100万元的意外险，保费各为1,000元，计划连续投保10年。

二、理财目标与决策
1．是否出售企业的决策：范达经营的传统行业在未来的成长空间有限，目前有同业愿意以行业平均市盈率和平均市净率各50%的权数作为估值依据出价收购该企业。范达有如下3个可选择方案：
（1）出售企业，用所得资金投资金融资产，范达退休，以金融投资收入在国内养老。
（2）出售企业，用所得资金投资成立互联网信息科技公司，由留学归国的儿子经营，范达退休，以高科技企业的红利收入在国内养老。预计该高科技公司开业第1年的税前利润为40万元，分红比例为20%且保持不变，以后每年的利润增长率均为20%，10年后范达再把企业股权赠与儿子，此时以12倍的市盈率来估算税后股权价值。
（3）不出售企业，范达延后10年退休，辅导儿子经营家族企业，企业维持目前的利润与分红情况不变，范达原有的薪资收入由儿子领取，10年后由儿子接手企业。10年后将股权转让给儿子时，以12倍的市盈率来估算税后股权价值。
比较3个方案时，折现率以范达自行投资的投资报酬率8%计算。
2．为儿子购房计划：范达计划尽快帮助儿子购房，赠与儿子100万元作为购买新房的首付款，贷款由儿子取得薪资收入后自行偿还，房产登记在儿子名下。
3．退休规划：范达现在或10年后退休，其退休后夫妻二人的生活费现值为每人每年6万元。

三、假设条件
1．家庭成员退休前后的生活费年增长率、子女教养费用的年增长率均为3%。范达的薪资收入年增长率为7%。继续经营家族企业的利润增长率为0。
2．成都市社保养老金的个人缴费费率为8%，失业保险的个人缴费费率为1%，医疗保险的个人缴费费率为2%，住房公积金个人与企业的缴费费率均为6%，缴费工资上限为上一年度职工月平均工资的3倍。成都市上一年度职工年平均工资为57,480元，年增长率为7%。社保养老金的投资报酬率为5%。退休后领取的养老金年增长率为5%。
3．为儿子购房计划的首付比例为40%，使用20年期商业贷款，贷款年利率为4.9%。
4．范达夫妻的终老年龄均为85岁。
5．紧急预备金设定为3个月的总支出。
6．机械行业的平均市盈率为12倍，平均市净率为0.9倍，在为范达的家族企业进行估值时，以行业平均市盈率和平均市净率各50%的权数作为估值依据。
7．目前经营的机械工厂适用25%的企业所得税税率，若创业成立互联网信息科技公司，适用15%的高科技企业所得税税率。
8．范达家庭可接受的最大本金损失为10%。

四、问题
1．请整理出范达家庭的资产负债表与收支储蓄表，并就家庭的财务状况进行诊断。
2．就范达是否出售企业的3个方案，列出优缺点与主要考虑因素进行定性分析。
3．假设范达成立互联网信息科技公司后，对营业额与企业盈余的预期均可以实现，请就范达是否出售企业的3个方案，在考虑税负影响后，根据净现值分析提出你的方案建议。
4．根据你建议范达选定的方案，制作家庭的生涯仿真表，算出期初理财准备，在考虑赠与儿子购房首付款与范达夫妻养老金需求的前提下，进行目标可行性分析。若范达选择了方案2，请就企业利润增长率由20%降到10%，费用增长率均由3%提高到5%时，是否仍能够达成理财目标进行敏感度分析。
5．范达家庭未来面临的可能风险有哪些？如何在生涯仿真表中体现？请就范达夫妻目前的保险状况进行诊断，提出保险规划建议（具体到险种与保额）。
6．请就范达目前所持有的各项资产进行投资诊断，结合资产配置理念与你对金融市场趋势的判断，特别针对影响黄金未来价格走势的因素提出你的看法与投资组合调整建议。另外还请就范达若选择方案1出售企业取得的现金，若选择其他方案每年取得的现金流，提出你的投资建议（到明细产品）。

2017年CFP分组案例解析–案例一、青年创业决策与二胎规划
一、家庭基本状况与财务状况
客户张恒先生，35岁，硕士学历，在北京中关村一家智能科技公司担任软件工程师，过去1年税前月薪2万元，年终奖金5万元。配偶王虹女士，35岁，为某民营企业职员，过去1年税前月薪1万元，年终奖金固定为2个月的薪资收入，两人均按北京市职工缴费标准缴纳“三险一金”。目前张恒的社保养老金缴费年数为10年，王虹的缴费年数为12年。女儿张敏，6岁，即将上小学。过去1年家庭的金融投资收益为4万元，夫妻的生活费用支出为10万元，女儿的教养费用支出为4万元。

家庭资产有现金及活期存款5万元；10年前以面值30万元购买的每年付息一次的15年期国债，票面利率为6%，目前到期收益率为4%；国内科技股基金30万元；QDII美国股票基金30万元；张恒的社保养老金个人账户余额为10万元，王虹的个人账户余额为5万元；住房公积金账户过去都用来偿还住房公积金贷款的本息，无余额；保单现金价值20万元；自用资产有一辆价值20万元的汽车，有一套价值500万元的房产。负债方面有住房公积金贷款余额30万元，贷款年利率3.25%，剩余贷款期限5年，按月等额本息平均摊还。

保险方面，张恒投保了20年期缴、保额150万元的终身寿险，年缴保费5万元，已缴5年，过去1年保障型保费部分为20%，目前保单现金价值20万元。王虹投保了保额50万元60岁满期的定期寿险，附加保额30万元的重大疾病保险，年缴保费3,000元。夫妻二人还各自投保了保额100万元的意外险，年缴保费各1,000元，计划续保25年。

二、理财目标与理财决策(均为现值)
1.创业规划：张恒准备自行创业，尽快筹集500万元的创业资金创立恒智人工智能产品设计公司，其中300万元用来购买研发设备，200万元作为流动资本。考虑下列3个方案：
（1）出售自用房产与30万元金融资产，得到500万元作为资本额，暂时租房居住，年房租支出12万元。预计首年的实业投资收益为40万元。
（2）出售30万元金融资产还清住房公积金贷款，再用自用房产申请商业抵押贷款300万元作为资本额购买研发设备，用研发设备申请抵押贷款200万元作为企业负债，贷款期限均为5年。扣除利息成本后预计首年的实业投资收益为30万元。
（3）出售30万元金融资产还清住房公积金贷款，再用自用房产申请商业抵押贷款200万元作为资本额，贷款期限5年，以融资租赁的方式购买研发设备300万元，作为企业负债，租期5年，年付租金80万元。扣除融资租赁成本后预计首年的实业投资收益为28万元。
张恒从创业公司领取与目前工作一样的税后可支配收入，3个方案均预计5年后将企业出售，3个方案接手者的必要回报率均为20%，实业投资收益的年增长率均为10%，以实业投资收益贴现法计算5年后的企业转让价值。张恒在出售公司后仍在公司担任研发总监的职务直到退休。
2.生养二胎规划：在全面开放二胎之后，夫妻二人计划在1年后再生育一个子女。在国内一个子女从出生到22岁大学毕业的教养费用现值为每年4万元，当子女22岁出国留学时需要一次性准备好现值50万元人民币的教养费用。
3.购房规划：若张恒为了创业而出售自用房产改为租房，其计划5年后出售企业，购买现值800万元的自用房产。若创业时不出售自用房产，预计5年后仍要换购现值800万元的自用房产。
4.退休规划：张恒预计将在60岁退休，王虹预计在55岁退休，退休后生活费用现值为每人每年6万元。

三、假设条件
1．家庭成员退休前后的生活费用年增长率、子女教养费用的年增长率均为3%。张恒与王虹薪资收入的年增长率为7%。张恒出售公司后留任研发总监职务，仍然按照原薪资收入增长到退休。
2．规划购房目标时，首付款的比例为40%，20年期商业贷款的年固定利率为4.9%，住房公积金贷款的年利率为3.25%，均采用按月等额本息的还款方式。房价与房租的年增长率均为5%。夫妻二人均缴纳住房公积金时住房公积金贷款的上限是每户120万元。
3．创业时以房屋为抵押的贷款年利率为6%，按年本利平均摊还；设备抵押贷款的年利率为8%。
4．北京市社保养老金的个人缴费费率为8%，失业保险的个人缴费费率为0.2%，医疗保险的个人缴费费率为2%，住房公积金个人与企业的缴费费率均为12%，缴费基数含年终奖金，上限为北京市上一年度职工月平均工资的3倍。北京市上一年度职工年平均工资为85,038元，年增长率为7%。社保养老金的年投资报酬率为5%。退休后领取的养老金年增长率为5%。
5．张恒夫妻的终老年龄均设为85岁。
6．紧急预备金设定为3个月的总支出。
7．张恒家庭可接受的最大本金损失为10%。
8．张恒夫妻保费预算占可支配收入的比率均为10%。

四、问题
1．请整理出张恒家庭的资产负债表与收支储蓄表，并就家庭的财务状况进行诊断。（10分）
2．就张恒创业规划的3个筹资方案，从企业与家庭的角度，列出优缺点与主要考虑因素进行定性分析。（5分）
3．就张恒创业规划的3个筹资方案，根据净现值分析提出你的方案建议。（15分）
4．根据你选定的方案制作家庭的生涯仿真表，在夫妻生育二胎、5年后顺利出售企业回收资金并购房的前提下对目标的可行性进行分析，另外，请就企业出售只能回收200万元的情况，对目标是否仍然可行进行情景分析。当薪金收入增长率由7%降到5%，同时费用增长率均由3%提高到5%时，对目标是否仍然可行进行敏感度分析。（10分）
5．张恒家庭未来面临的可能风险有哪些？如何在生涯仿真表中体现？请就张恒夫妻目前的保险状况进行诊断，提出保险规划建议（具体到险种与保额）。（10分）
6．张恒当前的资产配资是否符合其风险属性，不考虑创业规划时应如何进行调整？在创业时必须出售30万元金融资产，就张恒目前持有的国债、国内科技股基金与QDII美国股票基金，结合资产配置理念与你对金融市场趋势的判断，提出减持哪种金融资产的建议，另外还请你根据张恒夫妻每年的现金流结余，提出投资组合建议（具体到明细产品）；请解释QDII基金的特性并对投资QDII美国股票基金的考虑因素与影响投资业绩的因素，提出你的看法。（15分）