在经历了颇具挑战性的2019年后，公司盈利可能会加速增长。再者，各国正在放宽货币和财政政策，这不仅有助稳定经济增长，而且还能降低经济前景的下行风险，从而加强风险承受能力。
全球市场在2019年表现亮丽，投资者自然会想知道，这个强劲表现会否在2020年延续下去。要回答这个问题并不容易，因为大家从不同的角度出发，答案自然不同。为了回答这个问题，不妨以量化观点为起点，试图找出目前状况可能偏离常态的原因。
从量化观点看，我们对股票和债券市场的风险估计并未发出预警，出现急剧波动的机会相对较低，股市和债市在未来六个月倾向继续上行，而且股票表现一般会继续优于债券和黄金。
然而，有些迹象显示市场多样性已下降。这意味着，市场行为被某种观点或某类投资者所主导。当这种情况发生时，股市出现短期逆转的可能性会高于正常水平。以下事实也印证了上述观点：从技术角度而言，许多股市似乎都处于超买状态，包括美国和中国（欧元区程度较低）。经衡量各方面的因素后，这意味着如果股市在未来数周回调大约5％至7％，我们不应感到惊讶。
澳大利亚养老公积金，即英文称为Superannuation的这种养老金总额惊人。
“用100澳元钱币[铺在地上]，这相当于三个足球场那么大，”澳大利亚养老公积金协会（Association of Superannuation Funds of Australia，简称ASFA）的首席执行官马丁·法希（Martin Fahy）说。
澳大利亚养老公积金总额现已达到3万亿澳元。去年增长达到15.2%，平均回报率为2013年以来最高。
他表示：“在15年时间里，我们通常预计基金回报率为5.6%至7%，但我们取得了非凡的业绩，这主要是受国际和国内股市出色表现的推动”。
养老公积金评级公司SuperRatings的数据显示，去年，平衡基金的平均回报率（即典型回报率）略低，为13.8%，但这仍是六年来的最高水平。
法希表示，澳大利亚的金融市场相对不大，因此，为了扩大回报，当地基金经理正将更多客户的养老公积金投资到包括美国在内的国际市场中。
“我认为我们必须越来越意识到的是，随着养老公积金体系的扩大，资金越来越多地被投资到海外，”他说。
“这样我们就可以利用国际经济的增长[潜力]。”
和以前一样，人们对投资前景也发出了警告。
AMP的谢恩·奥利弗表示，他不相信澳大利亚或美国经济今年会继续增长，这种情况可能会拖累金融市场回报。
“股市上涨已经非常强劲了，”他观察到。
“在过去的12个月里，包括我们[澳大利亚]自己的市场在内，已经看到了[全球]大多数股市的两位数回报，但我们真的需要看到全球经济增长，最终还有澳大利亚的经济增长加快，最终这是推动利润增长所必需的。”
“我想我们会看到增长加快，但如果我们看不到增长的加速，那么我们可能会在股市上遭遇更艰难的时期。”
今年全球几大央行的合计刺激规模有望超过1.2万亿美元，为2017年以来的最高水平，但却很可能令股市感到失望。此前在超级宽松货币政策的推动下，股市已连续刷新纪录高位。
十多年来，央行通过购买资产或者降低利率及银行存款准备金率等方式向经济注入大量流动性，刺激了股票和风险较高类型债券几乎一往无前的飙升之势。
任何抛售理由，都未能抵得过央行新一轮资产购买计划或降息行动。
原以为去年将是央行2011年以来从市场抽取资金首次多于注入资金。但实际情况却是，美国联邦储备委员会(美联储/FED)放弃了政策正常化努力，三度降息并宣布一项刺激方案。而中国和欧洲央行(ECB)也加大了宽松力度。
百达资产管理资深宏观策略师Steve Donzé认为，上述三家央行再加上日本央行和英国央行，在2020年将共计向市场净投放1.23万亿美元新增流动性。
“毫无疑问，如果回顾过去的12年，今天的市场正在消化所有甚至更多好消息，”Donzé表示，并称他的预测与市场预期之间的差距是2008年金融危机以来最大的。
百达预估，如果额外流动性不符合市场预期，股价有可能下跌10%。
根据该模型，MSCI明晟全球股指每上涨20点，就会有1万亿美元流动性注入。该指数当前的点位意味着全球流动性资金池为19.9万亿美元，但当前实际流动性规模总计为17.5万亿美元。
整体前景看来会比2019年严峻。去年，投资者在股债油金方面都收获丰富回报。
这个新兴行业也面对一些未知数。数码银行没有实体，营运成本应可大大降低，例如少了租金、行政等成本。不过，它面对未知的风险成本。以上述潜在客户群为例，他们的呆账和坏账风险相对较高。数码银行的营运成本节约和风险成本升高可否两相抵消，或者整体成本节约可否让利客户，或者须对特定客户群征收差别利率，最终将视数码银行有别于传统银行的计算方程式而定。不管怎样，数码银行要吸引新客户群，须提供有竞争力的价格和产品，只是最终必然有人须承担风险。
数码银行与传统银行竞争，也须和后者一样满足相同的合规条件，否则两者在不一样的平台竞争，对客户和传统银行都是不公平的。金管局已设定相关合规条件，包括缴足资本规定、须符合资金流动性要求等；全面数码银行执照只开放给总部设在新加坡、由新加坡人掌控的公司，也会分阶段展开，以确保只有运营良好的业者可逐步开展业务。尽管如此，纵观目前各种互联网经济出现后对传统行业的冲击，数码银行也极有可能触动传统银行的奶酪。金融业是经济和社会稳定之本，所以数码银行的发展，不能影响我国金融体系的长期稳定。这方面有赖监管当局的审慎监督和管理。
数码银行也存在一些可预见的隐忧，例如数据安全性、洗钱问题、个人隐私保护等。数据和网络的安全问题一直是道高一尺，魔高一丈，数码银行须有足够的安全能力，才能取信于潜在客户。应对洗钱问题可以要求客户须有本地地址，但如何通过互联网有效证明客户身份，则是另一道难题，毕竟现有的VPN服务就可隐藏位置和身份。另一方面，数码银行必然与社交媒体、即时通信、电子商务等结合，再通过大数据分析向客户推销服务。换言之，个人在网上的社交和消费习惯，将成为大数据的一部分，数码银行日后可能比我们更了解自己，消费者须思考能否接受这样的银行服务。
The first of Hong Kong’s new generation of digital banks has announced its arrival with a 6 per cent introductory rate for deposits.
ZA Bank Ltd, a unit of ZhongAn Technologies International Group, has begun a trial run that pays a select group of depositors over 3 percentage points more than banks such as HSBC Holdings and Standard Chartered. Though many doubt the new banks well be able to maintain such rates, the offer is a warning of upcoming competition for the city’s US$410 billion worth of local currency time-deposit business.
“This is more of a gimmick, which shouldn’t become a norm,” said Terry Siu, treasurer at CMB Wing Lung Bank Ltd., which pays 3.8 per cent to new savers for two-month Hong Kong dollar deposits. “But competition for funds is indeed getting higher as eight more banks are coming out.”
ZA began a pilot last month for the city’s first digital-only bank. It’s offering the 6 per cent rate for three-month Hong Kong dollar deposits capped at HK$200,000 (US$25,000), according to a person with knowledge of the matter. The accounts are set at a 2 per cent rate, but offer a top up of as much as 4 per cent to select clients, the person said. Standard Chartered, HSBC and BOC Hong Kong Holdings pay 1.9 per cent to 2.3 per cent for the same maturity.
The Hong Kong Monetary Authority handed licenses to groups including ZhongAn, Ant Financial and Tencent Holdings to operate virtual banks last year. The launch is now approaching at a time when tensions stoked by pro-democracy protests show few signs of abating.
Central banks around the world will continue printing money as long as it’s necessary, says legendary investor Jim Rogers, calling it “madness.”
He talks about the state of the global economy and what could be over the horizon. Never before in world history have interest rates been so low, Rogers says. The US’ central bank, the Fed, increased its balance sheet by over 500 percent in less than a decade. Japan’s central bank prints money and buys ETFs and bonds.
“These are astonishing statements and facts… this is insanity, that’s not how sound economic systems are supposed to work.” According to the trader, in 2008 we had problems because of too much debt.
However, “since then the debt has skyrocketed everywhere and it’s going higher and higher. We are going to have a horrible time when this all comes to an end.”
“Eventually, the market is going to say: ‘We don’t want this, we don’t want to play this game anymore, and we don’t want your garbage paper anymore’,” Rodgers explained.
When that happens then central banks will print even more and buy even more assets.“And that’s when we will have very serious problems… We all are going to pay a horrible price someday but in the meantime it’s a lot of fun for a lot of people.”
中国外汇交易中心周四公布的数据显示，2019年境外机构投资者买入债券3.2万亿元人民币，卖出债券2.1万亿元，净买入1.1万亿元；共达成现券交易5.3万亿元，交易量同比增长66%，占同期现券市场总成交量的2.6%。
The imminent commencement of virtual banks in Hong Kong and Singapore have created more than 1,000 job opportunities for a new generation of bankers, requiring them to be innovative and tech savvy, according to recruitment experts.
Competition for talent has sharpened since last year as both cities stepped up their race to spruce up their financial technology (fintech) and online banking offerings, said Jerry Chang, managing director of recruiting firm Barons & Company.
The race for talent is heating up, as eight banking licenses awarded by the Hong Kong Monetary Authority (HKMA) must commence operations in the coming months, each requiring over 100 staff to kick off. In Singapore, 21 technology companies from the ride-hailing service Grab to online payments provider Ant Financial Services have applied bids for five digital bank licenses.
Hong Kong and Singapore are the world’s two most overbanked urban centres, with more bank branches and automated teller machines (ATMS) per 100,000 people than anywhere else in the world. The entry of new virtual banks, which aren’t allowed to operate bricks-and-mortar branches under licensing rules, would force the entire banking industry to innovate and improve services, executives said. New banks will also create new job opportunities, albeit with requirements for 21st-century fintech, instead of relationship banking in pin-striped suits.
2019年全球新车销量连续2年下滑。这是自受到雷曼危机影响的2008~2009年以来再次出现连续2年下滑，2019年似乎比上年减少4％左右。此前因新兴市场国家需求扩大而迅速膨胀的世界市场出现缩小，汽车厂商的裁员和重组有可能加速。
在发生雷曼危机时，新车需求以日美欧为中心出现锐减，世界市场在2008年和2009年分别减少逾4％。当时新兴市场国家销量增长，弥补了发达国家的下滑。此次世界最大市场中国和居第4位的印度经济减速引发销售下滑，日美欧也萎靡不振。目前处于找不到支撑世界需求的市场的局面。
截至1月4日出炉的主要市场中国、美国、欧洲、日本、印度、巴西、韩国、俄罗斯以及东南亚6国的2019年1~11月销量（含商用车）合计为7260万辆，同比减少4％。这些市场占到全球的8成以上，2019年全年全球整体销量似乎在逾9100万辆。
国际汽车制造商协会（OICA）的统计显示，2018年比上年减少0.6％。连续2年减少的2019年的降幅有可能超过雷曼危机之时。2019年的市场规模比2009年扩大约4成。
连降2年的最主要原因是占全球约3成的中国市场的低迷。贸易战长期化等原因导致经济减速，实际工资下降和维持就业的担忧加强。有分析认为，在内陆地区等，年收入约为人民币6.4~12.8万元的消费者对购车变得慎重。
中国市场2019年1~11月同比减少9％，全年似乎减少8~9％。争取客户的竞争激化，低价位的中国品牌的销量锐减，通用汽车等美国企业也陷入苦战。
美国福特等在华销量低迷（广州）
从印度来看，金融机构的信用风险等导致的经济减速的影响突出。2019年1~11月销量同比减少14％，降至351万辆，全年似乎时隔5年减少。韩国、东南亚和俄罗斯据分析也低于上年。
居世界第2位的美国销量预计为1700万辆左右，时隔2年低于上年。
2020年前景严峻
此前属于增长火车头的新兴市场国家踩下刹车，日美欧也销量低迷。关于2020年的前景，悲观预期突出，各车企正被迫采取裁员等对策。
据分析日本市场2019年全年比上年减少1％左右，降至约520万辆。10月的台风导致专卖店顾客减少，似乎也产生了影响。
欧洲新车销量（乘用车）与时隔5年低于上年的2018年基本持平。欧盟加上瑞士等在内的31国的2019年1~11月累计销量减少0.3％。德国大众首席财务官（CFO）弗兰克·威特（Frank Witter）指出，“最好的时代已经过去”。
在主要国家中保持强劲的是巴西，2019年全年被认为连续3年超过上年。
2020年预期也不容乐观。关于经济持续减速的中国，业界团体预期称将比2019年减少2％。德国汽车工业协会预测称欧洲乘用车市场将减少2％，降至1530万辆，还发布预测称，全球整体将减少1％，降至7890万辆，连续3年下滑。
全球大型车企已开始采取对策。“此前设想销售额进一步增长，但出现了误判”，德国戴姆勒总裁康林松（Ola Kaellenius）针对截至2022年底在全球裁员1万人以上的理由解释称。德国奥迪也将在2025年之前裁减约1成员工，还将削减德国2家工厂的产能。
通用汽车将关闭全球7家工厂，裁员1.4万人，美国福特汽车也宣布裁员1.2万人。日产汽车计划在生产部门裁员1.25万人。法国标致雪铁龙集团和欧美菲亚特克莱斯勒汽车公司（FCA）2019年底就合并达成协议，行业的重组也将取得进展。
美国联邦储备委员会(美联储/FED)决策者去年还经常在利率设定方面看法分歧，但2020年开局他们展现对经济状况的信心，暗示他们普遍认为货币政策正处于正确位置。
在新年首次演说中，好几位地区联储总裁都指出，就业市场强劲、消费者支出有力，而且贸易紧张局势获得解决的乐观情绪升温。贸易紧张局势在2019年下半年曾阻碍经济增长。
美联储2019年降息三次，将联邦基金利率目标下调至1.5%-1.75%，以确保全球经济不利因素不会阻碍美国经济历史上持续时间最长的复苏。“我觉得我们大多数人都认为现在(政策)很精准了，”克利夫兰联邦储备银行总裁梅斯特(Loretta Mester)在圣地亚哥一个经济会议间隙接受采访时说。
基于美联储利率设定委员会中其他同僚的预测，她表示：“委员会认为(利率)保持不变…是合适的。”
梅斯特去年曾是认为美国经济不需较低利率就能继续增长的少数几位美联储政策制定官员之一。
尽管她和其他官员指出，如果类似本周美国与伊朗间紧张关系急遽升高之类的外部冲击令美国经济脱离目前轨道，前景可能会改变，但多数人似乎对维持利率在当前水平感到满意。
“经济依然健康。”里奇蒙联储总裁巴尔金(Thomas Barkin)周五稍早在巴尔的摩表示。和梅斯特一样，巴尔金曾对去年的降息感到质疑。“最近的就业报告和假日支出步伐令我倍感鼓舞，”巴尔金并称，去年美联储三次降息帮助提振了对房屋、汽车和其他大宗消费品的需求。
芝加哥联储总裁埃文斯也有相同的看法，但和巴尔金及梅斯特不同的是，埃文斯支持去年的降息。他在CNBC访问中预测，今年美国经济将以2%-2.25%的速度增长，大约和去年下半年的扩张速度相仿。
周五的一系列评论显示，美联储多数政策制定者对于2019年降息将证明足以缓冲诸多风险感到欣慰。全球增长放缓和贸易紧张形势升高等风险，促使他们出台了刺激措施。
美联储2019年经历艰难一年，几乎每次降息都有意见分歧，不过决策者们在2019年最后一次政策会议上一致同意维持利率不变。此外周五公布的12月10-11日会议记录显示，决策者们同意，只要经济保持在正轨，利率可能会持稳“一段时间”。
“与会者认为，维持联邦基金利率的目标范围是适当的，”会议记录显示。
仍有一些分歧在酝酿
即便他们对利率及经济前景达成了新的共识，但仍有一些紧张的迹象，随着新一年的展开，可能会让决策者们陷入分歧。
通胀一直低于美联储2%的目标，这让旧金山联邦储备银行总裁戴利(Mary Daly)等一些决策者感到担忧。
“我们正见到一些初步迹象显示长期通胀预期正在下滑，”戴利在美国经济协会的年会上表示。“我们对于通胀何以如此难以回升不甚了解”。
达拉斯联邦储备银行总裁柯普朗(Robert Steven Kaplan)则淡化了低通胀的风险，指称这仅比美联储的目标低了零点几个百分点。同时，他指出，他担心低利率可能会助长金融体系中的过度行为。
梅斯特在接受采访时也持类似立场。“我认为目前没有任何事情向我显示通胀过高，”她表示。“我也不认为通胀过低。”