CFA三级基础班Asset Allocation–pdf下载

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Framework of Reading 26 Asset
Allocation
1. 资产分配种类
2. 资产分配的重要性
3. 资产分配的分类
4. 资产分配过程—确定投资目标
5. 资产分配的具体方法–均值-方差法
6. Selected extensions to MV Approach
7. 资产分配的具体方法–重新抽样有效边界法
8. 资产分配的具体方法– Black-Litterman法
9. Strategic allocation
10.Tactical asset allocation

资产分配种类
战略性资产分配（Strategic Asset Allocation）
战略性资产分配是从资本市场预期出发，在综合投资者投资目标、投资偏好和
投资限制后，根据投资者负债特性，依据收益/风险最大化原则（Efficient
Frontier）所产生的投资资产在不同投资品种上的分配。战略性资产分配所制
定的是长期资产分配目标，是静态的管理分配
其次是战术性资产分配（Tactic Asset Allocation）
战术性资产分配是指在战略性资产分配的范围内，根据现实市场收益/风险情
况以及负债现金流所作出的中短期资金分配。战术性资产分配是基于短期资本
市场预期所作出的不同于战略性资产的分配，是动态的分配管理
其三则是证券选择（Security Selection）
战略性资产分配层面包括资产负债匹配管理、制定公司中长期投资策略、资产
分配策略和风险控制策略；战术性资产分配层面具体涉及到每个帐户的投资组
合管理；证券选择层面包括对具体投资品种的研究和操作，涉及到银行存款、
债券、基金和回购。阶段性的战略性资产审阅、持续的战术性资产分配和相应
的证券选择就组成了资产组合分配完整而动态的循环

资产分配的重要性
1. To provide discipline, that is, to maintain focus on objectives
and constraints.
2. Well established empirically.
One study shows that 94 % of the variability of total portfolio
returns is explained by the strategic asset allocation .
Another study shows that more than 100% of the long-term
performance of a portfolio is explained by its strategic asset
allocation .
These results suggest that the returns to market timing and
security selection ( tactical allocation ) are minimal at best
and at worst insufficient to cover the associated operating
expenses and trading costs .