新兴国面临美元短缺的考验

新冠疫情持续扩大的新兴市场国家正在面临美元短缺的考验。这些国家因出口和游客锐减而赚不到外汇，而且货币贬值导致对外债务的负担加重。国际性的美元安全网很难说稳固，对于能否长期承受经济停滞的警惕感正在加强。

埃及政府最近宣布向游客开放主要的古迹，包括吉萨金字塔和卢克索博物馆等。此前曾有过在7月1日机场解封后仅限度假区等接纳游客的方案，而现在则是下调门票价格，希望增加游客。

埃及的旅游业占国内生产总值（GDP）的11％，是赚取外汇的重要手段。疫情导致游客流失，收入中断，外汇储备在3月以后减少了2成。在每天新增感染者仍然高达顶峰的约9成的情况下，埃及正在加强经济重启脚步。

今年，作为“赚取外汇能力”的经常收支在新兴市场国家恶化。据国际货币基金组织（IMF）预计，不含中国的新兴市场国家（141个）的经常赤字预计合计占到GDP的2％，创出2001年以后的最高。

在巴西，原油和汽车等的出口锐减。大豆和食用肉类的主要出口目的地中国要求提交显示是否感染的安全性证明，疫情也在拉低出口。南非也面临资源价格走低的重负。

外汇储备可以说是国家信用等级指标，其中美元占6成以上，新兴市场国家的储备正在减少。从不包括中国的32个新兴市场国家的外汇储备（不含黄金）来看，今年截至4月底减少500亿美元，降至2.8万亿美元。此前随着新兴市场国家的经济增长，外汇储备以每年10％左右的速度增加，但今年按年率换算减少1500亿美元，降幅创出过去20年的最大。

按国别来看，32个国家中的20国外汇储备减少，土耳其减少270亿美元，数额最大。土耳其的中央银行采取了通过从民营银行取得美元等外汇加以补充的罕见措施。土耳其的外汇储备约为500亿美元，低于短期对外债务，处于被视为不适当的水平。

由于大型的财政和货币政策，市场正在恢复平稳。不过，进出新兴市场国家的资金比过去有所膨胀，如果投资者采取避险行动，这些国家的货币会很快贬值。在截至5月中旬的3个月里，巴西、土耳其和南非的货币兑美元贬值2~3成，以本国货币换算的美元计价债务负担增加。

美元的安全网并不牢固。美国联邦储备委员会（FRB）通过与各国央行的货币互换来供应美元，但纳入对象的新兴市场国家仅为巴西和墨西哥。与美国关系较差的土耳其央行和美联储的谈判以失败而告终。埃及则依赖IMF的支援。

成为最后贷款方的IMF于4月新设了“短期流动性额度”，但对象仅限财政健全国家，目前还没有国家使用这一额度。向约70国供给的紧急贷款额度很小，每个国家仅为约3亿美元。IMF约1万亿美元的资金量中有一半在使用时需要成员国的批准，如果要增加整体金额，将成为各国的政治问题。此前就一直被指缺乏通过迅速融资来预防危机的能力和规模，比如二十国集团（G20）的专家会议指出“应自己通过市场筹集资金”。

新兴市场国家在2021年底前需要偿还的美元计价债务达到7200亿美元（不含中国的29个主要国家）。如果发生债务危机，“还将波及作为土耳其和中南美的最大贷款方的欧洲金融机构”（日本瑞穗综合研究所）。日本也在对南非的海外信贷中占2成，不能隔岸观火。国际社会的支援跟不上，危机从新兴市场国家扩大至全世界的路径并未被切断。