新兴市场资产补涨还有多大空间？

全球风险偏好升温提振了一些严重受挫的新兴资产，但受疫情冲击的经济体重启面临挑战之际，投资经理对于支撑股市、债市和货币的动能看法不一。

投资者3月从发展中市场的股市和债市撤资逾800亿美元，因新冠疫情和油市重挫的影响蔓延至全球市场。

之后部分资金已经回归，尤其是回到亚洲。新兴市场债券相对于基础安全资产的溢价收窄，因收益率脱离近期高点，而且新兴市场货币企稳。此外近几周美元稳步下跌，也提振了风险资产。

巴西或印度等新兴市场即将重启，同时新冠感染病例仍然居高不下或还在增加，这意味着押注新兴市场资产反弹风险仍然很高。

摩根大通在其最新全球资产配置报告中表示，已在模型组合中增加了新兴市场股票及固定收益资产。报告称，目前为止中国、香港、台湾、韩国和新加坡以外资产都落后于复苏。

“我们看到它们有很大机会迎头赶上。”摩根大通的Nikolaos Panigirtzoglou告诉客户。“我们的新兴市场仓位指标支持看涨新兴市场风险资产的观点。”

但到目前为止，只有一小部分外逃的资金回归。新兴市场债券和股票4月资金流入171亿美元，5月流入41亿美元。然而，除中国外的新兴市场股票5月资金持续外流。

高盛分析师在近来一份报告中指出，这在很大程度上取决于发展中市场在解封后能否避免新冠病毒感染率普遍回升。

“如果新兴市场的疫情防控结果能继续避免左尾风险(left-tail)的发生，则我们的分析表明，新兴市场高收益债、拉美股票和新兴市场货币可望出现策略性上涨。”高盛的Kamakshya Trivedi称。

然而Trivedi还表示，高收益的国家有可能感染率也高，他举出了巴西、哥伦比亚、印度、墨西哥、菲律宾、土耳其和南非。

在能够重返增长前，这些经济体仍面临重大阻力，因此，许多基金静观其变。

“印度、巴西、墨西哥等大型新兴经济体，仍然处于病毒扩散的初期到中期阶段…关于疫情过后的增长前景仍不明朗，所以你得不断地进行分析，”贝莱德(Blackrock)亚洲信贷主管Neeraj Seth说。

“这一点仍然反映在我们的投资组合上。”

美银的David Hauner指出，5月大涨过后，新兴经济体本币及硬通货债务几乎没什么风险溢价空间了。与此同时，几家央行开始反对本国货币升值。

“新兴市场已经大涨，我们开始忧心自满，”Hauner说，并提醒投资人克制他们的“新兴市场热情”。

在欧元区、美国、中国急推刺激措施后–央行与政府的举措都有–人们怀疑还有多少政策空间可用。

“目前为止，重大的全球政策决策利好消息似乎已经被消化了，”Hauner说。