外汇市场再次开始闪现货币战争的影子。越来越多声音开始警惕竞争性货币贬值这一风险。美国总统特朗普也提及负利率政策。如果启动着眼于新冠病毒后加快经济复苏的美元贬值政策，日元升值压力加强的可能性也无法否定。

美联储为迅速应对新型冠状病毒冲击，3月再次启动了雷曼危机时以来的零利率政策。但特朗普进入5月后，在推特上要求美联储引进负利率政策。由于新冠病毒冲击导致3月“动荡之际买美元”趋势加强等原因，特朗普再次将矛头对准了美联储。

对此，美联储主席鲍威尔表示“负利率并非适当的政策应对”，对特朗普筑起防火墙。此外，与因空前的股价走高而沸腾的去年不同，诱导美元贬值还存在导致投资资金外流的风险。

日美欧的中央银行一致认为要应对新冠病毒冲击，重要的并非降息，而是提供充裕的资金。日本银行和欧洲中央银行（ECB）并未加码负利率，而采用零利率政策的美联储也一直冻结负利率政策。

但是，情况稍微出现改变。最近美国股市因押注美国经济的触底而快速反弹。高科技股比率较高的纳斯达克综合指数似乎将创出最高点。

如果美国股价恢复强劲势头，为迎接被人认为陷入苦战的今年秋季的美国总统选举，特朗普重拾一年前的成功体验的可能性也将提高。在市场出现特朗普推动负利率的局面之际，本应从汇率影响因素中消失的利率差再次被关注、日美利率差缩小带来日元升值的预期浮现也不足为奇。