新冠疫情莫非要让日本重温通缩噩梦？

日本经济磕磕绊绊地从长期通缩走出来数年之后，可能又要重新回到物价不断下跌的老路上来，新冠疫情或将拖累经济陷入深度低迷，决策者为此苦思各种选项。

经济若重回通缩，将是对首相安倍晋三的沉重打击，他认为日本经济走出停滞，是2012年12月实施的“安倍经济学”刺激政策所取得的一项关键成就。

而分析师认为，通缩威胁是真真切切的，近期油价急挫压制通胀，新冠疫情也重创了已经处于衰退边缘的经济。

第一生命经济研究所经济分析师新家义贵预期，核心消费者物价将从4月开始下降，临近年底时降幅还会加快。

“对通胀的直接打击将来自油价的下跌。但其他商品物价可能也会因需求疲弱而下滑，因疫情损及薪资增长和就业。”他说道。

“很明显疫情将导致严重的经济衰退，这对物价前景不利。”

路透调查显示，预计今年第二季和第三季核心消费者物价指数同比可能只会上升0.1%，10-12月当季下滑0.4%。

日本与通缩之间长期而棘手的关系始于1990年代的银行业危机和经济衰退。

持续数十年的疲弱需求和物价下滑，使得难以改变的消费者预期更加根深蒂固，让企业不可能上调价格，并迫使许多公司忍痛打折，哪怕在经济增长后期也是如此。

降价就意味着公司用于薪资和设备方面的资金减少，进而打击家庭消费。

日本的消费者物价是在2013年初才开始增长，此前首相安倍晋三采取提振信心和就业的激进刺激政策，重振了经济。日本2月核心消费者物价指数(CPI)较上年同期的涨幅达到0.6%。

但现在疫情损及薪资、让消费降温，并迫使零售商考虑裁员，有将这些政策的益处化为乌有的风险。

分析师指出，由于日本公司被迫取消在4月新财年开始时的宴会活动，已经造成牛肉和鲜花等商品价格下滑。

日本制造业采购经理人指数(PMI)也显示出通缩的初步迹象。3月投入物价出现了自2016年以来的首次下降，而由于企业将原材料成本下降因素传导至客户，产出物价创三年半来的最大降幅。

政策制定者们直到现在还在争论什么时候正式宣布取得对抗通缩战争的胜利，而现在他们私下里却在担心物价恢复持续下跌的风险。

“我们的担心是日本可能会重新陷入通缩。我们不能指望工资增长，因为现在的问题是如何防止失业，”一位政府官员表示。

“消费者物价可能会开始下降。这还不确定，但存在风险。”

该观点得到一位熟悉央行想法的人士的呼应，他警告称企业和家庭的信心有可能减弱。由于未获得公开发言的授权，两位官员都要求匿名。

与全球金融危机期间不同，现在日本决策者的政策工具箱几乎是空空如也。

首相安倍周三表示，政府将实施“必要和充分的”经济政策，以确保日本不会再度进入通缩。

但分析人士怀疑，日本能否在不令原本紧张的财政状况雪上加霜的情况下，拿出一个与其他主要经济体推出的支出计划规模相当的方案。

目前正在制定的一项方案涉及额外发行1,490亿美元的债券，可能侧重于为现金拮据的企业提供直接支持，而不是以支出来提振需求。

日本央行承诺在3月加速购买风险资产，但已经没有多少空间来扩大规模本就庞大的债券购买计划。

加深负利率也备受争议，因此举可能损害金融机构的利润。

“我们可能会看到重返通缩，尤其是如果疫情迫使东京封城，”法国巴黎银行首席日本经济分析师河野龙太郎说。

“但可以动用的宏观经济政策工具正在接近极限。”