2015年三季度黄金市场回顾及展望.doc
2015年黄金市场上半年回顾及展望.doc
2015年黄金市场回顾及2016年展望.doc

2015年黄金市场回顾及2016年展望.doc

一、2015年度黄金价格走势回顾

随着全球经济的向好，美联储未来加息的预期增强，且年末基金调仓因素共同导致美元快速反弹，使得金价大幅上涨后出现快速修正，但尚未改变市场总体上行的趋势。

二、黄金市场走势分析

1、新兴国家积极增储、西方国家惜售
当然，影响新兴国家央行增加黄金储备的一个比较重要的因素就是价格，在一个不断上涨的市场中，央行增加黄金储备虽然在短期内能立刻获取账面收益，但长期看如果金价走势出现逆转，央行却可能面临巨大的账面损失。在目前金价处于历史高位时，考虑到成本因素，央行在增持黄金问题上会表现出比较谨慎，出现大规模增持的可能性并不是很大。因此，央行的增持意愿虽可能对金价能形成良好的预期，但实际增持数量可能会低于市场预期，未来并不会因此大幅推高金价。

2、投资性需求变动主导金价走势
黄金的需求总体可分为三大类：首饰需求、工业需求和投资需求。首饰需求在黄金需求中排名第一，约占总需求的70%；投资需求排名第二，约占总需求的20%；工业需求仅占10%。而从近几年黄金需求的结构变化来看，由于近年金价上涨较快，首饰需求占比出现下降；而投资需求的占比是逐步增加的。投资需求的上升意味着黄金商品属性的弱化，相对与其他两类需求，投资需求是比较虚拟的，他决定了金价走势可以完全背离实物供求的基本面。

对黄金投资需求的跟踪可以重点关注两个数据，一是黄金ETF每日持仓变化，二是CFTC黄金期货的持仓报告。

作为投资需求的重要组成部分，ETF基金成为金价走势的直接推动力量。

3、低廉的资金成本促推金价上涨。

4、汇率因素
由于黄金是作为一种货币的替代品所存在，黄金价格以美元为标价，因此美元的涨跌直接影响金价的走势。

三、2016年黄金市场走势展望

2016年影响金价的因素错综复杂，许多重要的因素变化也存在不确定性，综合来看，我们对于2016年金价走势整体持谨慎观点。
黄金同时兼具货币、资产品、商品三种属性，首先是货币属性，相对于美元的升值幅度仅次于两种商品货币；其次，黄金作为一种保值的资产，投资者投资黄金考虑的是投资的资金成本、市场风险、通胀、危机等等因素；最后，黄金是一种商品，随着经济的复苏，黄金的商品属性将受益，长期看，黄金将回归到与其他大宗商品的走势上。未来金价走势仍将受到三方面属性变化的影响。

在通货膨胀方面，随着经济的逐步复苏，2016年通胀预期将向温和通胀过度，但中期出现恶性通胀的可能性非常小，因此通胀预期并不能对于金价形成强有力的推动作用。

在商品需求方面，新兴国家对黄金储备的增持受制于黄金的高价格，这一进程只能是缓慢推进。而经济的复苏则可能提升市场对实物黄金的需求，黄金的商品属性将受到重视。

在投资需求方面，目前黄金已经被作为机构投资者多样化投资策略的必备资产，随着购买黄金的渠道不断增加，外部资金流入黄金市场的趋势还将持续。目前ETF基金已逐渐被投资者所认可，由于黄金ETF基金必须通过现货市场买入等量的实物黄金，随着ETF基金规模的不断扩大，势必对实物黄金的供求产生重大影响，ETF基金将是未来黄金投资的主要方式，也是推动金价上涨的主要动力。

结论：
综合以上分析，2016年针对于黄金的利空因素有所增加，利多因素对金价的刺激力度将减弱，我们认为2016年黄金价格将呈现出一个高位宽幅震荡的走势。