上篇投资银行业务及其理论基础
第六节投资银行的风险防范
投资银行业务，无论是传统的证券承销和证券交易业务，还是并购重组、风险投资、公司理财、信贷资产证券化等创新业务，都伴随着风险。风险防范对于投资银行来说是永恒的主题。一般而言，收益越高的业务所伴随的风险也越高。和商业银行不同，投资银行没有
存贷款业务，没有相对稳定的收益和利润来源，要想获得较高的收益，就必须勇于开拓具有较高风险的各项业务。投资银行业务管理的轴心是对风险与收益的对应管理，尽可能以小的综合风险来获取大的收益。
一、投资银行风险的类别根据诱发风险的具体原因，我们可以把投资银行面临的风险分为政策风险、法律风险、系统风险、市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等七种。
1、政策风险资本市场是市场经济发展的必然产物，而投资银行是基于资本市场的发展而产生的，
因而它与资本市场乃至整个市场经济休戚相关，受国家经济政策影响较大。因此从事投资银行业务的管理者必须熟悉国家新的政治经济形势，了解国家经济管理部门制定的相关政策，使投资银行不至于因为运作滞后于政策而招来巨大的风险。
2、法律风险投资银行所有业务的操作均以法律规范为依据，不恰当地运用法律文件，不及时地规避法规限制，以及设计合同文件时的疏漏，都会给投资银行业务带来法律风险，造成经济损失。
3、系统风险系统风险是指因单个公司倒闭、单个市场的混乱而在整个金融市场产生“多米诺骨牌效应”，导致金融机构相继倒闭的情形以及由此引发整个市场周转困难的投资者“信心危机”。如1997年的亚洲金融危机曾使数家投资公司濒临破产，这充分体现了系统风险的危害性。
4、市场风险这是金融体系中常见的风险之一，通常指市场变量，如价格、利率、汇率等市场因素的变化给金融机构带来的风险。在有关市场风险的模型中，往往把它定义为金融工具及其组合的价值对市场变量变化的敏感程度。
5、信用风险信用风险是指交易对手不能正常履行合约所规定义务的可能性，包括贷款、掉期、期权以及在结算过程中的交易对手违约带来损失的风险，因而它又被称为违约风险。投资银行在签订贷款协议、场外交易合同和授权时，将会面临信用风险。通过风险管理以及要求交易对手保持足够的抵押品、支付保证金和在合同中规定相应的条款等都可大限度地降低信用风险。6、流动性风险流动性风险通常可以在产品、市场和机构三个层次上来进行讨论。对于金融机构而言，流动性风险往往是指其持有的资产流动性差和对外融资能力枯竭而造成的损失或破产的可能性。由于投资银行属于高负债经营的金融机构，因而要求资产结构向高流动性、易于变现的资产倾斜，而不宜过多参与长期投资、以免陷入兑付危机。
7、操作风险操作风险指的是金融机构由于内部控制机制或者信息系统失灵而造成意外损失的风险。这种风险主要是由于人为的错误、系统的失灵、操作程序的设计或应用发生错误等原因引起的，它主要由财务风险、决策风险、人事管理风险以及信息系统风险构成。
二、投资银行不同业务的风险投资银行业务包括证券承销、经纪和自营等基本业务，以及由此派生出的业务，如基金管理、兼并收购、信贷资产证券化和风险投资等，根据以上业务类型，可以相应地将投资银行面临的风险分为以下几种：
1、承销风险证券承销风险是指投资银行在承销股票、债券、金融衍生工具等经营活动的过程中，由于不能在规定时间内按事先约定的条件完成承销发行任务而造成损失的可能性。承销风险包括发行方式风险、竞争风险、违法违规操作风险等。其中发行方式风险大小与投资银行选择的承销方式有关，如选择的是全额包销，则由于承销商在发行前必须先将拟发行证券全额认购，因此风险较大。竞争风险是指若投资银行在拟竞争的项目的前期过程中介入太深、投入过大，一旦在竞争中败下阵来就要承担先期投入的费用方面的损失以及信誉和形象受损的风险。后违法违规操作风险是指投行人员在进行承销业务的过程中违法操作或上市公司违规表现等给投资银行带来的风险。
2、经纪风险证券经纪风险是指投资银行在接受客户委托，代理交易股票、债券、金融衍生工具的时候所面临的风险。其主要包括规模不经济的风险即当经济规模低于一定水平时经纪业务难以获得理想的经济利益、信用风险及操作风险。
3、证券自营风险证券自营风险是指投资银行在进行证券投资活动中面临的风险，包括投资产品本身内含风险、证券市场价格异常波动的风险、投资决策不当风险等。
4、基金管理风险投资银行在基金管理中所面临的主要风险是市场风险和公司内部的非系统风险。虽然基金实行投资组合，投资基金比投资相应单一种类的有价证券要风险低，但是投资基金毕竟也是投资于其它有价证券，因此投资有价证券的风险同样也会体现在基金投资上。
5、兼并收购风险进入20世纪90年代后，兼并收购业务在投资银行业务收入中所占的比重不断增加，而且投资银行在进行并购活动的参与正朝着全方位、深层次的方向发展。具体来说，投资银行在进行并购业务的时候面临以下几种风险：
（1）融资风险和债务风险。在企业的并购活动中，投资银行在为其提供咨询、策划操作的同时，一般还会为企业提供一定的购并活动所需资金，通常叫做过桥贷款，企业购并成功以后会将其还给投资银行。但一旦企业并购失败，与之相联系的并购资金就存在着难以全额按期收回的风险。
（2）营运风险。如果并购后企业运营不理想就会面临营运风险。如果投资银行在与企业签署的契约文件中忽略了这些问题而没有将其列入“免责”条款，则企业的营运风险就会波及投资银行，从而投资银行也就可能要因此承担相应的经济责任。
（3）信息风险。投资银行在策划企业并购的过程中，作为财务顾问却因为调研不充分，信息不准确而都造成决策失误，并购失败。
（4）操作风险。这主要体现在企业并购目标公司的时候，被目标公司部署反并购战略，出现了反并购风险。
（5）法律风险。法律风险包括两个方面：一是投资银行制定出的并购方案违反目标公司所在地的某些法律而使并购策略落空；二是投资银行在帮助企业的并购的过程中因操作不当或疏忽某些法律规定时被起诉等加大了并购成本。
6、信贷资产证券化风险信贷资产证券化的风险来源主要是证券化资产本身的质量和预期效应以及投资者和资本市场对它的认同程度。具体来说，投资银行在运作这一业务时主要面临以下几种风险：
（1）资本风险。投资银行如果是购买信贷资产再将其证券化，那么在这一过程中就存在着本金损失的可能性。
（2）收益风险。投资银行在操作证券化的过程中，由于多种原因而导致未能获得收益或未能足额获取收益的可能性。
（3）市场风险。投资银行在承销资产支撑证券后，卖不出去或只能高买低卖的可能性。
（4）价格风险。投资银行在承销资产支撑证券的过程中由于证券价格制定不当而导致损失的可能性。
（5）汇率风险。如果信贷资产证券化业务是通过国际市场来运作的，投资银行还将面临着汇率波动的风险。
7、风险投资业务的风险投资银行进行风险投资业务的高风险主要来自投资企业或项目的市场风险和企业或项目负责人的信用风险。（1）产业风险。风险投资往往会投资于一些新兴产业，希望将新的科技成果转化为生产力，但因新兴产业的发展前景不明，故企业遭遇失败的可能性极大。
（2）信用风险。信用风险主要是指被投资对象在产品开发成熟前，通过转移成果的方式为个人谋求超额回报的可能性。
（3）决策风险。决策风险主要指风险投资人对市场判断有误或者任命的参与管理者对项目前景所做的判断有误，从而损失了极好的投资机会，浪费了投资银行的财力物力。
发表回复