金融风险管理师（FRM）考试学习笔记（整理的很清晰）

金融风险管理师（FRM）考试学习笔记（整理的很清晰）

市场风险
期货
1. 市场风险重要的 5 个原因：1、management information （将风险暴露和资本相比较）
2、设定限额3、resoure allocation 4、performance evaluation 5、监管
2. 巴塞尔协议对市场风险的计量包括标准方法（固定收益、外汇、权益等）和内部评级法。
3. 成功期货合约的三个性质是标的资产的深度市场，资产价格要有足够的波动性以及风险
控制不能以直接的方式进行。
4. 含有 carrying cost 的 forward price： ，I 就是期间产生的现金流
rt
eISF )( 00 −=
5. forward contract 的定价： （连续 cash flow 支付） ，没有现金流
的话 .S为 spot price，K为执行价格。
rt qt
KeeSV − −
−= 0
rt
KeSV −
−= 0
6. 股指期货的 beta 调整策略（比如说完全对冲系统风险） ： A
P N )(
*
ββ −= ,其中前一
个β是对冲后的，后面的是对冲前的β，P 是组合的价值，A 是对冲资产的价值，一般
是单位标的资产的价值×乘子。
7. 对冲权益组合所需的股指期货的份数＝ 期货乘数 期货价格
组合价值
×
× portfolio β ， portfolio β 是
组合相对于基准的β，如果股指期货本身也有β的话，则所需份数＝
期货乘数 期货价格
组合价值
× ×
×
future
portfolio
β
β ，这时要和上面的 beta调整策略区分开。

12. 对于利率期货，用基于久期的对冲公式如下（对于利率衍生品，一般都用久期对冲来平
衡，注意欧洲美元期货也是利率期货而不是外汇期货，类似于 3 个月到期的 FRA，而且
是是柜台交易，标准合约规模为 100 万。FRA 是OTC 的（98试题） ）：
N=－
FC
P
DF
DP
*
*

13. 其中，P 为组合的价值， 为期货的价值，两个 D 分别为组合的久期和期货的久期。
负号表示期货的头寸和组合中的头寸是相反的。
C F
14. 远期汇率的计算公式为 = 2/1 F
1
2
2/1
1
1
r
r
X
+
×
＋ ，注意多期远期汇率的计算公式：
15. 当 cash price 和期货价格之间有很强的正相关性的时候，就可以进行有效的对冲。
16. 当被对冲的头寸和标的资产没有完全相关的时候，就会存在基点风险。所以当标的资产
和对冲资产不一样、相关性不唯一已经到期日不一样的时候就会产生基点风险。
17. 从收益率曲线上读取到的远期利率称之为隐含的远期利率（implied forward rate） 。
18. 期货和远期的价格只有在当利率不变（costant）和确定（distermintic）时才会相等,
因为期货和远期的区别是一个是盯市，一个不是。
19. 计算欧洲美元期货合约的凸性调整（convexity Adjustment） 。由于期货合约每日盯市
的特征导致实际的远期利率（期货的利率）和隐含的远期利率会发生差别，凸性调整就
是要降低这方面的差别（也就是调整期货利率和远期合约利率之间的差别）：
实际远期利率（期货利率）=隐含远期利率－0.5* 21
2
** tt σ

1 t 指的是期货合约的到期日， 指的是标的资产利率的到期日。从上可知，期货的
利率是要低于远期的利率的，所以长期而言，期货的价格是要高于远期的价格的（利率和价
格成反比，00 试题） 。
2 t

互换
22. Vanilla 互换的现金流和定价：
现金流 floating=L*浮动利率*期限 （注：利率是以年利率计算的）
现金流 fix=L*固定利率*期限
定价时，需要将一个互换看成是一个浮动债券和一个固定债券的组合。从一个例子来看
利率互换的定价。一个面值是 1m 的互换，pay6 月的 libor,收取 6%的固定利率。互换
2