黄金投资分师中级班培训课程二-国际黄金市场价格体系构成及关系PPT课件

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国家职业资格黄金投资分师中级班培训课程二-国际黄金市场价格体系构成及关系PPT课件

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黄金投资分析师资格

提纲
一、国际黄金价格体系的主要构成
二、 GOFO介绍
三、黄金出借利率
四、黄金持仓的成本——仓息
五、黄金市场套利研究
一、国际黄金价格体系的主要构成
伦敦市场LBMA：定盘价、GOFO、黄金出借利率
美国COMEX、日本TOCOM：不同月份期货和期权的价格
国际市场现货价格与远期价格有什么样的关系？
伦敦定盘价
伦敦远期利率GOFO和出借利率
美国COMEX期货的报价
二、 GOFO (Gold Forward Offered Rate)介绍
到黄金市场特有的利率——黄金远期利率GOFO (Gold Forward Offered Rate)。在国际黄金市场中，伦敦金银市场协会在每个交易日的上午11点公布当日的期限为1、2、3、6、12个月的黄金远期利率GOFO。黄金远期利率GOFO描述黄金现货与远期价格升水的准确数量关系，对市场参与者计算持仓财务成本和远期合约定价提供依据。
伦敦市场黄金远期利率GOFO ，是以美元计价的黄金和美元的掉期利率,是一个指导世界黄金市场远期价格的基准利率。下表是2007年7月18日伦敦市场公布的GOFO利率
GOFO 介绍
GOFO 介绍
GOFO 介绍
对比伦敦市场黄金远期利率GOFO 和COMEX黄金期货升水情况，虽然在现货月的后一个月明显不符，但此后差距就越来越接小，在7个月左右已较为接近。
由上可以看出，GOFO基本可以反映黄金市场远期的升水幅度。
问题：黄金为什么有远期升水现象，而普通金属没有？
新数据对照
GOFO的用途
三、黄金出借利率
当我们有了黄金远期利率GOFO，便可以根据银行间市场拆借率推算出黄金的出借利率。
我们知道，在有效的金融市场假设下，无论是利用货币进行投资还是利用黄金进行投资，都应该有相同的效果。
黄金出借利率
投资方法1，利用现金进行投资。将现金在银行间市场拆借，到期后得到本息之和。
例如：现有100美元，1年期伦敦同业拆借利率（libor）为5.4%。1年后，最初的100美元的回报为：100*（1+5.4%）=105.4美元。
投资方法2，购买黄金，将黄金拆借，到期后将黄金卖掉。
例如：现有100美元，黄金现价为665美元/盎司，买入100/665=0.15盎司黄金。假设一年后，黄金的价格为699.5美元/盎司，则黄金的价值为105.2美元，1年期的黄金出借利率为0.2%，利息收入为0.2美元。黄金价值和利息收入合计为105.4美元。
黄金出借利率
黄金出借利率
不同层次市场的黄金出借利率不同
可以由现货推算出远期黄金的价格
四、黄金持仓的成本——仓息
黄金货权持仓为什么有持仓成本？
如何计算持仓成本？
能不能用保证金方式以现货黄金的价格卖出远期黄金或没有日期限制的头寸？
纸黄金为什么不收仓息？(全额支付，没有保证金)
美元计价黄金的价格特征
五、黄金市场套利研究
现货和远期金价的计算
人民币升值对黄金价格的影响
2500年前希腊诗人Pindar的黄金格言