企业理财师培训教材七-投资学题库与题解（原书第四版）电子版

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1. 假设你发现一只装有1 0 0亿美元的宝箱。
a. 这是实物资产还是金融资产？
b. 社会财富会因此而增加吗？
c. 你会更富有吗？
d. 你能解释你回答b、c时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？
2. Lanni Products是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30 000美元，以及由
L a n n i的所有者提供的20 000美元现金。在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或 (和)金融资产。
在交易过程中有金融资产的产生或损失吗？
a. Lanni公司向银行贷款。它共获得50 000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。
b. Lanni公司使用这笔现金和它自有的20 000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。
c. L a n n i公司将此软件产品卖给微软公司( M i c r o s o f t )，微软以它的品牌供应给公众，L a n n i公司
获得微软的股票1 500股作为报酬。
d. Lanni公司以每股80美元的价格卖出微软的股票，并用所获部分资金偿还贷款。
3. 重新考虑第2题中的Lanni Products公司。
a. 在它刚获得贷款时处理其资产负债表，它的实物资产占总资产的比率为多少？
b. 在L a n n i用70 000美元开发新产品后，处理资产负债表，实物资产占总资产比例又是多少？
c. 在收到微软股票后的资产负债表中，实物资产占总资产的比例是多少？
4. 检察金融机构的资产负债表，有形资产占总资产的比率为多少？对非金融公司这一比率又如
何？为什么会有这样的差异？
第一部分 导 论
第1章 投 资 环 境

9. 重新考虑第8题中的通用汽车公司经理，考虑到年度奖金的设置使得经理会面临她想回避的风
险，为什么公司不支付她固定的薪金从而消除这种不确定性呢？
10. 在经济体系中证券化和金融中介的作用有何联系？金融中介在证券化过程中会受到什么影响？
11. 许多投资者喜欢将其一部分资产组合投资于实物资产，但很显然不会投资于自己购买的办公
楼或购物中心，解释这种情形对赞助发起 R E I T (实物资产投资信托公司)的投资公司是如何产生利润激
励的？
12. 金融工程曾被批驳为纸上谈兵。批评家们认为，与其使用资源来重新安排财富 (如金融资产的
拆分和组合)，不如用来创造财富(如创造实物资产)。评价这一观点，从各种初始证券产生的一系列衍
生证券是否也带来了一些好处？
13. 虽然我们认为实物资产体现的是一种经济的实际生产能力，但很难想象一个没有高度发达的
金融市场和证券种类的现代经济体系。如果没有可进行金融资产交易的金融市场，美国经济的生产能
力会受到怎样的影响？
14. 美国1 9世纪的第一个期货市场的建立是为了农产品交易，这有何意义？例如，为什么我们看
不到纸或铅笔的期货呢？
第2章 金融市场与金融工具[ 1 ]
1. 下列多项选择题摘自过去的注册金融分析师( C FA )考试的试题:
a. 公司的优先股经常以低于其债券的收益率出售,这是因为:
i. 优先股通常有更高的代理等级
ii. 优先股持有人对公司的收入有优先要求权
iii. 优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权
i v. 拥有股票的公司可以将其所得红利收入免征所得税

i v. 拥有股票的公司可以将其所得红利收入免征所得税
b. 一市政债券息票率为63/4%，以面值出售；一纳税人的应税等级为 3 4%，该债券所提供的应
税等价收益为:
i. 4.5% ii. 10.2% iii. 13.4% i v. 19.9%
c. 在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最大 ?
i. 卖出看涨期权 ii. 卖出看跌期权 iii. 买入看涨期权 i v. 买入看跌期权
2. 美国短期国债的期限为1 8 0天,面值10 000美元，价格9 600美元。银行对该国库券的贴现率为
8%。
a. 计算该国库券的债券收益率(不考虑除息日结算)。
b. 简要说明为什么国库券的债券收益率不同于贴现率。
3. 某一国库券的银行贴现率：以买入价为基础为6 . 8 1%，以卖出价为基础是6 . 9 0%，债券到期期限
(已考虑除息日结算)为6 0天，求该债券的买价和卖价。
4. 重新考虑第3题中的国库券。以买价为基础计算其债券的等价收益率和实际年收益率。证明这
些收益率都高于贴现率。
5. 以下哪种证券的实际年收益率更高?
a. i. 3个月期国库券，售价为9 764美元
ii. 6个月期国库券，售价为9 539美元
b. 计算两种国库券的银行贴现率。
6. 国库券期限为9 0天，以银行贴现率为3%的价格售出。
a. 国库券价格是多少?
b. 国库券的9 0天持有期收益率是多少?

第3章 证券是如何交易的
1. FBN公司在首次公开发行中售出了100 000股。承销商的显性费用为70 000美元。每股发行价5 0
美元，但发行后股价立刻涨至5 3美元。
a. 投资者认为F B N股票发行的总成本为多少？
b. 承销的总成本是承销商的一个利润来源吗？

第4章 共同基金和其他投资公司
1. 你认为一个典型的开放式固定收益型共同基金的营运费用与固定收益单位信托投资公司的营运
费用相比是低还是高？为什么？
2. 一开放式基金净资产值为每一股份1 0 . 7 0美元，它销售的前端费用为6%，它的发行价是多少？
3. 如果一开放式基金的发行价为每一股份 1 2 . 3 0美元，它销售的前端费用为5%，其资产净值是多
少？
4. Fingroup基金的资产组合构成如下：

基金无其他负债，但其累积管理费现在总计为3万美元。在外流通股份为4 0 0万股。基金资产净值
是多少？
5. 重新考虑前一题中的F i n g r o u p基金。如果某年中，资产组合经理将 D股票全部售出，取而代之
的是2 0万股E股票，价格每股为5 0美元，以及2 0万股F股票，价格每股为2 5美元。资产组合的换手率是
多少？
6. Closed基金是一家封闭型投资公司，其资产组合现值为2亿美元，债务为3 0 0万美元，在外流通
股份5 0 0万股。
a. 基金的资产净值是多少？
b. 如果基金以每股3 6美元的价格出售，在金融报刊的行情表上该基金的溢价百分比或折扣百分
比是多少？
7. 合作基金年初资产净值为1 2 . 5 0美元，年末时资产净值为1 2 . 1 0美元，基金支付了年末收入分配
和资本利得1 . 5美元。该基金投资者的收益率是多少？
8. 一封闭型基金年初资产净值为1 2 . 0 0美元，年末时资产净值等于1 2 . 1 0美元。在年初时基金按资
产净值的2%溢价售出，年末时按资产净值的7%折价售出，基金支付年终收入分配和资本利得1 . 5美元。
a. 该年度基金投资者的收益率是多少？
b. 在该年度持有与该基金经理相同证券的投资者的收益率是多少？
9. 通过以下方式投资，相对的优势各是什么？
a. 单位信托投资公司 b. 开放式共同基金 c. 自己选择的个股
10. 开放式共同基金发现很有必要将总投资的一定百分比，一般约为 5%左右投入到流动性极强的
货币市场资产上。而封闭型基金却无需保持这样的一个“现金等价物”的证券头寸。是什么原因导致
两者策略上的不同？

11. 平衡式基金和资产配置基金都投资于股票市场和债券市场。这两种基金有何差别？
12. a. 大印象基金去年投资业绩喜人，在采取相同投资策略的基金中其投资业绩居于前 1 0%。你预
期它来年仍会有顶尖的业绩吗？
b. 假定该基金是其同行业中业绩最差的一家。你认为其业绩在来年仍会继续如此吗？为什么？
13. 考虑一家共同基金，年初时有资产 2亿美元，在外流通股份1 000万份。基金投资于一股票资
产组合，年末的红利收入为2 0 0万美元。基金所持资产组合中的股票价格上涨了 8%，但未出售任何证
券，因而没有资本利得分配。基金征收 1 2 b – 1费用1%，从年末的组合资产中扣除。年初和年末的资产
净值分别为多少？基金投资者的收益率是多少？
14. 投资基金售出A级股票，其前端费用为6%；售出B级股票，其1 2 b – 1费用为0 . 5%(每年)，同时还
征收撤离费用，最初为5%，投资者持有资产组合每过一年降低1%(直至第五年)。假定每年投资收益率
减去营运费用的净值为1 0%，如果投资者计划在四年后售出该基金。A级股票和B级股票对投资者而言

第5章 利率史与风险溢价
1. 来年投资者有5 000美元可供投资，考虑以下三种选择：
a. 一货币市场基金，平均到期期限为3 0天，当期收益率为6%/年。
b. 银行的一年期储蓄存款，利率为7 . 5%。
c. 20年期美国国债，到期收益率为9%/年。
投资者对未来利率的预期对投资者的决策有何影响？
2. 根据表5 – 1，分析以下情况对真实利率的影响。
a. 企业对其产品的未来需求日趋悲观，并决定减少其资本支出。
b. 居民因为其未来社会福利保险的不确定性增加而倾向于更多地储蓄。
c. 联邦储蓄委员会从公开市场上购买美国国债以增加货币供给。
3. 投资者考虑投资50 000美元于一传统的一年期银行大额存单，利率为7%；或者投资于一年期与
通货膨胀率挂钩的大额存单，年收益率为3 . 5%+通胀率。
a. 哪一种投资更为安全？
b. 哪一种投资期望收益率更高？
c. 如果投资者预期来年通胀率为3%，哪一种投资更好？为什么？
d. 如果我们观察到无风险名义利率为每年 7%，无风险实际利率为3 . 5%，我们能推出市场预期
通胀率是每年3 . 5%吗？
4. 见表5 – 1，假定投资者针对以下的股票市场对他的预期作出调整。